消费电子回收商闪回科技三冲港股遇阻：四年半亏3.37亿，依赖单一供应商+8亿对赌压顶

消费电子产品回收服务商闪回科技近期第三次向港交所递交招股书，拟港股主板上市，此前两次因未完成聆讯失效。该公司为2024年国内第三大手机回收服务商（交易额10亿元，市场份额1.3%），但与前两名差距显著（爱回收、转转交易额分别为62亿、58亿元）。其业务依赖“回收—检测—加工—销售”重资产模式，2021年至2025年上半年累计净亏损3.37亿元，销售成本高企致毛利率长期处于4.8%-8.2%的行业低位（爱回收同期毛利率19.9%-26.3%）。此外，公司存在上游采购高度依赖（第一大供应商采购额占比近50%）、销售渠道单一（自有线上平台收入占比超78%）、对赌协议压力（2025年底前未上市需偿付8亿赎回负债，现金仅1.2亿）及消费者投诉（恶意压价、掉包等）等问题，上市前景存疑。