25年中报业绩综述：竞争加剧，布局线下和出海

旅游行业处于高增长阶段，长线游复苏显著，入境游需求井喷，旅游人次和消费支出均实现双位数同比增长。OTA平台格局稳固，线上化率持续提升，头部平台业绩稳健。景区面临客流分流压力，部分景区收入下滑，但交通改善和项目扩容有望带动客流增长。酒店行业处于周期底部，RevPAR承压，供给增加导致竞争加剧，但龙头酒店通过组织架构调整和成本优化维持利润，中高端占比提升支撑长期增长。