第33页 - 基金笔记 - 希财网_去哪里投注nba比赛

我周末对反内卷做了些功课，越研究越发现反内卷远不像大家想的那么简单，想出反内卷政策的人是个天才。
市场很爱拿供给侧改革对标反内卷，因为这对某些股票来说是直接利好，但实际上反内卷的用意远不是去产能这么简单。
因为近期很多政策和去产能没有一点关系。
例如警告外卖三傻不要恶意竞争，鼓励带薪休假和弹性工作制，重申企业要给员工上社保等等。
但如果格局打开，你们就会发现反内卷其实是为了解决通缩问题的。
去产能是为了提高PPI，上社保则是通过抬高企业用工成本，逼迫企业提高产品和服务价格的方式提高CPI。
...
PPI端的利好方向可以多看化工。
因为PPI里能源化工的东西，权重占比高达25%到30%，能化产品的价格对PPI的影响较大，把它们弄涨价了事半功倍。
而且化工是周期行业，最近行业处于周期底部，产品价格低，产能利用率低，企业无甚利润所以扩张欲望也低，固定资产、在建工程和资本开支等指标两三年前就已经见顶。

行业越惨，越需要反内卷，所以惨就对了。
以后地产如能企稳，再加上雅江水电站开工，以及中美关税缓和，化工品的需求大概率要迎来修复。
从行业（中证细分化工000813）估值看，化工仍然属于低估品种，市净率仅高于近十年33%的时间。

供给端，落后产能退出，严控新增产能，需求端，内需有大项目开工，外需有贸易战短期缓和，业绩底部，估值底部。

以及参考煤炭股，

化工是重资产行业，一旦业内巨佬们停止扩张，再加上产品涨价，那就能给企业带来源源不断的现金流。因为没有资本开支了嘛。所以未来化工股也完全有可能进化到高股息逻辑。

所以我觉得化工ETF516020（场外联接A012537，联接C012538）可以潜伏，又有弹性又有高股息逻辑，胜率方面没问题。

至于赔率，也就是未来股价上涨的空间，那就得供需能改善到什么程度了。

化工ETF516020的近5成仓位都集中于大市值龙头股，包括万华化学、盐湖股份等，另外5成仓位也都是磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域的小龙头。

这很容易理解，市场出清，市场集中度提升，龙头更受益。

...
1、央企华电集团的组件采购开标，投标均价0.71/W，高于行业协会研究出来的公允价格0.692/W。这对光伏行业来说是个mini利好，一是参与投标的企业多数价格都高于0.692，二是甲方也没有唯价格论。
2、美股周五大涨，四舍五入，三大指数均涨2%。没什么新叙事，就是鲍威尔讲话偏鸽，9月降息概率又提高了。
3、美国政府收购英特尔10%的股份，作价89亿美元，成为英特尔最大股东。收购价没现价高，但显然市场认可这次收购，股价遂大涨5.53%。
某种程度来说，英特尔已经沦为旧时代的遗物了，啥浪潮也没赶上。
没给苹果提供芯片，错过移动互联网，不搞GPU，错过AI，OpenAI找它融资没看上，再次错过AI，不买EUV设备导致代工业务技术水平持续落后于台积电和三星，去年英特尔亏损188亿美元，大头就是代工业务贡献的。
英特尔之所以落伍，主要原因就是路径依赖，因为它在PC时代和CPU市场的地位太高了，所以不是它从来没接触过新东西，而是它总是打安全牌，因为重视短期财务数据而对新东西的研究总是浅尝辄止。
英特尔目前还在艰难的转型中，尤其是对于造成巨大的亏损的代工业务，公司还没想好是留是卖。
美国政府这次选择入股英特尔，我觉得大概率也是看上它的代工业务，因为英特尔在美国的地位相当于中芯国际，都是全村的希望，美国佬也不想完全依赖台积电提供先进制程代工，所以能帮一把是一把。
4、周五A股的快乐是芯片股们给的，催化剂是DeepSeek的V3.1版本是按国产AI芯片设计的。此前DeepSeek虽牛，但其实用的是英伟达的芯片训练的，所以这次属于国产大模型和国产芯片双向奔赴，利好国产芯片的量产。
另外因为硬核科技组合大涨，所以部分跟投用户觉得烫手想卖。
赚钱卖永远没有任何问题，牛市能带钱下车很重要，很多老股民不是没经历过牛市没买到过牛股，但容易过山车，最后啥也捞到，生活水平也没任何改善。
不过我们自己会根据模型给的信号操作。
5、三年前的北溪管道被炸案有进展了，按照德国披露的调查文件，北溪管道是一个乌克兰人（暂不清楚是不是唯一一个）攒的团队，先租船出海，然后由其中懂潜水的把炸弹放在目标管道上。此前也有媒体爆料，称原本是泽连斯基批准计划，但被CIA叫停，但泽连斯基政府中有人擅自行动。
事件刚发生时我就发文，我说俄罗斯不会是凶手，因为它要想惩罚欧洲，关掉阀门就行，不用炸管道。只有美国和乌克兰这两个不希望欧洲和俄罗斯走近的才需要借此挑拨离间，推动对乌军援和对俄制裁。
总之俄罗斯沉冤得雪，目前正要求联合国开会讨论。
今天就这。感谢诸位的时间，大家看完如有收获，拜托右下角一键四连，这是每个博主的快乐源泉，谢谢啦。

来源：芝士起源阅读全文

2025-08-25

全市场首家，华夏基金港股ETF规模破千亿

同壁财经基金顾问

随着资金持续净流入以及港股市场的上涨，华夏基金旗下港股ETF总规模突破1000亿元，成为全市场首家港股ETF规模破千亿的基金管理人。

据悉，华夏基金港股ETF不仅规模最大，布局也全面，港股ETF基金数量最多，达到14只，涵盖宽基、科技、医药、红利等，旗舰产品恒生科技指数ETF（513180）规模达370亿元，恒生互联网ETF（513330）277亿元。

华鑫证券表示，周五鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的讲话超预期偏鸽，我们认为影响港股相对收益的最后因素消除，积极做多调整充分的港股核心资产。阅读全文

2025-08-25

固收+买什么好？天弘安康颐养兼具基金经理与产品特色双重魅力

同壁财经基金顾问

固收+买什么好？固收+基金如何选择？是很多投资者追求的答案！一款优秀的基金产品，离不开出色的基金经理与独特的产品设计。天弘安康颐养，正是凭借其基金经理的卓越能力与产品自身的鲜明特色，吸引着众多投资者的目光。

先说说基金经理姜晓丽，她是天弘安康颐养A（420009）的灵魂人物。拥有 7 次金牛奖的辉煌荣誉，管理天弘安康颐基金养A（420009）近 13 年，经验丰富程度不言而喻。她在债券、宏观研究等多个领域都有着深厚的积累，历任的众多职位让她对市场有着敏锐的洞察力和精准的判断力。

目前，姜晓丽女士在管基金 10 只，合计管理规模 304 亿元，任职综合年化回报达到 6%，展现出强劲的综合实力，业绩全面无短板，长期收益优秀。

再看天弘安康颐养A（420009）本身，成立于 2012 年 11 月 28 日，是一只偏债混合型基金。产品设计上充分考虑了投资者的需求。以固收为基石，搭配适量股票的策略，既保证了基本的稳定性，又有机会获取超额收益。历经十余年的市场磨砺，已构建起成熟的运作体系，荣获晨星五星评级。其策略定位明确，以 85% 以上的资产权重投资于高评级信用债、利率债与可转债（AAA 评级占比超 80%）作为坚实底仓，再以 9% - 12% 的权重投资股票，并且能依据行情灵活切换股票风格，实现牛市跟涨、熊市减震，尤为适合保守型投资者。（晨星评级数据截止2025/3/31）

从收益表现来看，截至 2025 年 8 月 22 日，天弘安康颐养A（420009），近 1 年收益率达 10.78%，这样的成绩在同类产品中表现优异。

从历史业绩的角度，天弘安康颐养 A 成立 12 年来，有 11 年斩获正收益，成立以来年化收益 6.98%。这样长期稳定的正收益，是其投资策略有效性的有力证明。

截至 2025 年上半年，天弘安康颐养 A（420009）12 年累计收益率128.55%。从各阶段年化收益来看，近三年年化收益 3.56%，在同类产品中排名前 15% 左右；近五年年化收益 5.38%；近十年年化收益 5.41%；成立以来年化收益高达 6.98%。投资期限越长，越能凸显其长期收益优势，有望为投资者带来稳健的资产增值。（截至 2025 年二季度末，数据来源：基金定期报告、银河证券、wind）

回撤控制佳：对于固收 + 产品而言，风险控制至关重要。天弘安康颐养 A（420009）在这方面表现卓越，近 1 年最大回撤 1.53%，仅 25 天便完成修复；近 3 年最大回撤 2.69%；近十年最大回撤仅 4.63%。如此出色的回撤控制水平，为风险承受能力较低、追求 “类固收” 收益的投资者提供了可靠的保障。（截至 2025 年二季度末，数据来源：wind）

此外，天弘安康颐养A（420009）的费率也较为合理，，该基金管理费率为 0.9%，托管费 0.2%，综合费率处于较低水平，让投资者能够实实在在地享受到投资带来的收益。截至 2025 年二季度末，天弘安康颐养 A、C、E 类基金规模合计 30.41 亿元，对比2024 年年底，半年内净增近 7 亿元，体现投资者对其的认可与信赖。（数据来源：基金定期报告）

综合费率相对较低，在如今竞争激烈的固收 + 市场中，天弘安康颐养A（420009）以其基金经理与产品特色的双重魅力，为投资者提供了一个优质的固收+产品的投资选择，是值得长期关注和持有的基金产品。

相关产品：

天弘安康颐养 A（420009）

天弘安康颐养 C（009308）

天弘安康颐养 E（013938）

注1：天弘安康颐养混合型证券投资基金-A类成立于2012年11月28日，成立以来完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2013年1.89%(4.79%)、2014年14.85%(4.58%)、2015年18.89%(3.82%)、2016年2.43%(3.11%)、2017年4.4%(3.01%)、2018年2.21%(2.92%)、去哪里投注nba比赛：10.54%(2.84%)、2020年13.57%(2.77%)、2021年8.67%(2.69%)、2022年-2.91%(2.62%)、2023年2.21%(2.55%)、2024年9.41%(2.49%)。天弘安康颐养混合型证券投资基金-C类成立于2020年4月14日，成立以来完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2021年8.49%(3.46%)、2022年-3.11%(-3.35%)、2023年2.01%(3.24%)、2024年9.21%(3.14%)。截止2025年3月31日，近一年收益率7.59%，业绩比较基准3.11%。业绩数据来源于基金定期报告。年化收益率=[(1+平均收益率)^(365/计算周期天数)-1]*100%。中证综合债指数收益数据来源wind。天弘安康颐养混合型证券投资基金-C类成立于2020年04月14日，成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2021年8.49%(3.46%)、2022年-3.11%(3.35%)、2023年2.01%(3.24%)、2024年9.20%(3.14%)业绩数据来源于基金定期报告。同类定义为混合型-偏债基金。

注2：历史中国证券报·金牛奖获奖信息：五年期开放式债券型持续优胜金牛基金(2022)，七年期开放式债券型持续优胜金牛基金(2021)，五年期开放式债券型持续优胜金牛基金(2020)，五年期开放式债券型持续优胜金牛基金(2019)，三年期开放式债券型持续优胜金牛基金(2017)

风险提示：市场有风险，投资需谨慎，过往业绩不代表未来表现。投资者在购买基金前请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。观点仅供参考，不构成投资意见。定投非储蓄，不能规避基金固有风险，不能保证投资者获得收益。阅读全文

2025-08-25

红利基金挑选指南：天弘中证港股通高股息的独特魅力

同壁财经基金顾问

2025-08-25

AI应用加速期，哪些AI应用值得关注?

同壁财经基金顾问

当下，AI 应用的浪潮汹涌澎湃，已进入商业加速期。从日常的智能推荐，到复杂的工业生产优化，AI 无处不在。但产业链环节众多，哪些可能在长期释放巨大价值？相信很多人都想知道。今天我们一起走近东吴基金权益投资总监刘元海，让他给我们解疑答惑！

对于下半年乃至26年整体A股市场行情，基金经理刘元海还是比较乐观，认为市场有望震荡上行。由于当前我国宏观经济处在低利率环境下，价值股有望成为A股市场的"稳定器"，而成长方向如AI、创新药等发展空间相对比较大，进攻性或许比较强。A股市场或有望形成"价值股搭台，成长股唱戏"的格局，市场不同风格轮动演绎，有望驱动A股市场震荡上行。

基金经理刘元海认为,这一轮全球科技创新的主要动力或是AI人工智能,所以未来科技行业的核心主线之一或是拥抱AI。AI主线大致可包括两个层面,一是AI算力,属于基础设施,二是AI应用,Al应用包括AI应用偏硬件方向和AI应用偏软件方向。刘元海认为，25年有可能是AI应用爆发的元年，因此AI主线或可以逐步关注AI应用，包括：汽车智能驾驶、AI硬件、AI人形机器人以及积极拥抱AI的互联网企业等。

算力股“戴维斯双击”，当前估值没有泡沫

东吴基金权益投资总监刘元海认为，参照PC互联网时代以及移动互联网时代科技股行情表现，以人工智能为核心驱动力的本轮科技股行情持续时间和空间或都值得期待，未来3-5年仍然看好人工智能时代科技股投资机会。

刘元海还认为，由于这一轮全球科技创新动力是AI，所以未来A股市场科技股核心投资主线可能是拥抱AI，围绕AI寻找投资机会。23年以来AI表现较强的是AI算力，但是算力龙头公司股价上涨驱动力主要是业绩，当前估值没有泡沫，并且认为当前AI算力可能还有投资空间，因为未来AI算力基本面超预期可能性比较大。

汽车智能化有可能成为未来市场新的关注主线之一

刘元海判断，25年有可能是国内汽车智能驾驶爆发的元年，如果参考当年新能源汽车电动化的行情，那么未来两到三年，汽车智能驾驶可能是比较好投资机会，并且当前A股市场汽车智能化核心公司估值处在历史相对较低位。

当前微观上,国内造车新势力和传统车企龙头都在加快汽车智能化战略的推进,从明年拟推新车型来看,后续汽车智能化渗透率提升速度可能会更高。另外,今年2季度汽车智能化核心公司业绩也开始体现,并且未来业绩成长空间或有望较大。此外,当前A股市场汽车智能化核心公司股价和估值处在历史相对较低位。今年国内汽车智能化产业有可能将进入1-N成长期,未来渗透率提升速度或值得期待,因此站在中长期角度,当前汽车智能化产业或值得适当关注。如果参考当年新能源汽车电动化的行情，那么25年下半年一直到26年，有可能是我们国内汽车智能化投资比较好的时间点。

AI手机、AR眼镜、机器人，当前可能是比较好战略布局时点

他亦认为，AI手机、AR眼镜产业爆发有可能在26年，当前可能是比较好战略布局时点。如果26年AI人形机器人进入规模量产，那么AI人形机器人可能会进入业绩驱动的行情，或是一个比较大机会。此外，比较看好AI的互联网企业。

从目前产业趋势来看，我们认为AI手机、AI眼镜的产业趋势都在比较好地推进中。但是产业进展或者行业的爆发，我们认为很有可能是在2026年。但是当前AI手机、AR眼镜产业链，主要是消费电子方向的，整个估值水平或者股价都处在相对的低位。所以如果26年产业真的爆发起来，我们认为这个时间内，看到2026年，我觉得有可能也是一个很好的投资机会。

至于AI人形机器人，偏硬件方向，从产业阶段来看，我们认为从去年9月份一直到今年两三月份，AI人形机器人行情涨得相对较好，我们把它界定为是基于预期驱动的行情，偏向主题投资，因为业绩兑现还没到。从目前AI人形机器人产业发展的情况来看，2025年无论是海外还是国内，AI人形机器人的量还相对比较少。所以我们认为当前AI人形机器人处在第二阶段调整的一个阶段，等待AI人形机器人从0到1培育周期，什么时候进入到一到N成长周期，我们认为有可能在2026年。如果2026年AI人形机器人进入了规模量产的阶段，那么AI人形机器人就有可能会进入第二轮业绩驱动的行情，可能也是一个较大的机会。

AI应用偏软的方向，我们相对看好拥抱AI的港股互联网企业，当前估值水平也比较低。如果参照2023年到2024年美股时代云厂商拥抱AI之后的股价走势来看，我们认为拥抱AI的港股互联网企业，未来两年可能机会也比较大。

最后一个AI应用偏软的方向是A股的计算机和传媒方向，但目前这个产业可能还需要培育。

东吴基金权益投资总监刘元海：拥有21年投资研究经验，寻找与时代发展相一致具有大的产业趋势行业作为重点关注对象，致力为投资者追求中长期绝对收益。

风险提示：本材料内容不构成任何投资建议。材料中的关注方向、观点和判断仅供参考，根据市场调整可能会发生调整或变化。投资有风险，选择需谨慎。投资者自行承担任何投资行为的风险与后果。

本文内容不应被依赖视作预测、研究或投资建议，也不应该被视为购买、出售任何证券或采用任何投资策略的建议。基金有风险，投资须谨慎。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资者的风险承受能力相适应。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，且基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对基金业绩表现的保证，我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。如需购买基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。基金管理人不对基金投资收益做出任何承诺或保证。阅读全文

2025-08-24

液冷哥：谈谈液冷的几个认知误区

同壁财经基金顾问

上周，我们通过线上方式和东吴基金东吴双三角股票基金基金经理“液冷哥”陈伟斌进行了对话。本周，我们继续通过线上采访的方式，就目前市场的核心问题和分歧展开讨论。

一、每轮AI算力炒到液冷就结束，这一轮是否也是这样？

本轮液冷行情可能并非主题炒作，而是首次进入成长股投资区间，属于渗透率从0到1再到100的经典成长股投资。

过去两年中每次AI行情炒到液冷就结束，是因为过去两年液冷没有基本面支持，仅为主题炒作，因当时AI服务器以八卡形态为主，无需液冷，算力主线集中于光模块和PCB，液冷仅为扩散行情尾声。

但到了2025年，尤其是2025年下半年，液冷行业基本面发生巨大变化，直接原因是产业层面服务器形态突变：以NV为例（注1），全球AI服务器从此前的八卡形态转向以NVL72卡机柜式服务器为主，其单机柜功率超130千瓦，传统风冷无法满足散热需求，液冷成为刚需。市场之所以有部分投资者迄今仍将本轮AI液冷当做主题炒作，主要是基于过去两年的记忆效应，是一种刻舟求剑的认识。考虑到液冷基本面变化最大，我们预计未来两年，AI算力行情中，液冷可能将成为每轮算力行情的开始而不是结束，液冷或将成为每轮算力行情的主线而非补涨，液冷有望成为算力真正的领头羊。

AI液冷从今年下半年可能将逐步放量，今年有望成为AI液冷元年。AI服务器液冷渗透率或将实现跨越式提升，根据市场各大卖方团队及东吴基金研究团队研究，NV链从去年的几乎0%直接提升至2026年的几乎100%。今年全球液冷空间预计在100-200亿元人民币体量，明年AI液冷的行业空间有望达到1000亿元人民币体量。全球NVL72卡服务器出货量有望大幅增长，2025年上半年NVL72（含部分36卡形态）出货量约在几千台量级，2025年下半年NVL72机柜预计可能达到2万台量级，2026年预计全年可能10到12万台量级，从25年下半年开始这些NVL72机柜服务器需要配备液冷方案。按照单台液冷价值量10万美金，2026年按10万台出货量，就是100亿美金、700亿元人民币的量级。假设ASIC链液冷行业空间是NV链的一半，则2026年全球AI液冷有望达到1000亿元人民币。

二、液冷供应链以台系为主，大陆厂商能打入进去吗？

液冷可能是下一个AI PCB，在AI PCB行业发生的国产替代，大概率会在液冷行业再次上演。从更大视角看，中国大陆厂商已经在家电、手机、汽车、船舶、光模块、AI PCB赢了很多次了，现在全球AI数据中心将进入AI液冷时代，中国大陆厂商大概率在液冷领域再赢一次。我们认为，未来中国大陆厂商有实力打入全球液冷产业链，并有望拿到相当大的份额，站到全球液冷市场的舞台中央。

现在人人都言必称光模块、PCB，人人都知道光模块、PCB是好行业好公司好股票，但为什么PCB行情在23年和24年上半年远远弱于光模块，PCB行情整整落后光模块行情超过一年半时间？

原因在于供给格局的初始状态不同。NV因台系背景，会优先选择台系供应链，2023年AI爆发第一年，在PCB领域台系厂商占主导，因此NV优先选择台系PCB供应链，导致中国大陆PCB厂商未能在初期切入，几乎拿不到订单和份额。而光模块行业本来就是大陆厂商占据主导，所以在2023年AI爆发第一年，大陆光模块厂商就进入了全球供应链而且拿到了很大的订单和份额。这就是为什么2023年AI算力行情，光模块一枝独秀让人印象深刻，而PCB像个小透明的主要原因。

但到了第二年，尤其是2024年下半年，随着AI需求连续两年高速增长，台系厂商在产能和配合度上难以跟上，NV不得不引入大陆PCB厂商，大陆PCB厂商因此滞后一年半进入产业链，但最终在AI PCB领域还是拿到了很大份额。有一只大陆PCB龙头股，从原来一两百亿市值的小公司，短短两年时间成长为市值接近2000亿的全球PCB头部公司，让所有人瞠目结舌。

PCB与光模块的错位，给了我很大启发，即，当台系厂商产能扩产跟不上时，NV不得不选择大陆厂商。我聊过很多散热公司专家，普遍反馈是中国台湾厂商整体偏保守，在行业需求高速增长时难以快速扩产，而大陆厂商扩展态度积极，敢拼敢赌，当AI需求爆发到第二年、第三年，台系厂商接不住时，大陆厂商能凭借积极扩产和积极配合拿到份额，甚至是大多数份额。AI需求大爆发背景下，在PCB行业台系厂商第二年都失守了，那么对于明年行业增速有望达到500%、后年行业增速有望继续翻倍的AI液冷行业，台系厂商能否在产能扩产上跟上，是要打个大大的问号。

此外，中国大陆厂商特别善于弯道超车，无论是新能源汽车替代燃油车，还是智能手机替代功能机，最终都实现了弯道超车。现在AI散热由风冷向液冷切换，中国大陆厂商和中国台湾厂商、欧美厂商，基本上处于同一起跑线，中国大陆厂商在液冷领域实现弯道超车的概率很大，中国大陆厂商有望站上全球液冷市场舞台中心。

综上，我们认为，在AI液冷行业，大陆液冷厂商是NV链和ASIC链的必选项，而且可能会像PCB行业一样，最终大陆厂商占据较大的份额。所以我们说，液冷可能是下一个PCB，其行业发展规律可能与PCB类似，在需求爆发增长的情况下，保守的台系厂商难以承接，积极的大陆液冷厂商有望凭借积极扩产打入液冷产业链，实现脱胎换骨，并有望成长为下一个千亿市值的散热龙头。

三、未来AI液冷行业的竞争格局会很差吗？

几年前，市场投资者对光模块也存在同样误区，认为光模块是一个依赖人工组装的低技术含量领域，扩产门槛低，但实际全球光模块头部企业始终保持强势地位，新进入者难以突破。光模块行业头部企业保持优势的核心原因：一是光模块行业对产品一致性要求极高，数据中心集群，如千卡、万卡、10万卡级别的集群，需成千上万个甚至数十万个光模块连接。光模块在资本开支中的占比仅为个位数并不高，海外终端客户互联网大厂为保障数据中心服务质量，保证光模块的一致性，不会仅考虑成本因素而引入太多供应商卷成红海。二是光模块技术一直在迭代，从400G到800G到1.6T。

现在，很多人依然认为液冷行业技术含量不高，认为未来竞争格局可能是一片红海。其实液冷和光模块很像，液冷成本仅占服务器成本的3%，但对服务器安全运行至关重要，一旦发生漏液可能导致价值300万美金的NVL72服务器损毁。因此，液冷产品需确保极高的密封性，终端客户为规避风险，大概率不会为了这3%的成本，仅考虑降本就引入太多供应商。我们认为未来海外链液冷领域，终端客户可能倾向于绑定少数液冷厂商，通过大规模量产提升技术水平与产品可靠性，而非引入过多供应商去卷价格。此外，液冷领域也存在技术迭代，从单相冷板式液冷，向双相冷板式液冷、浸没式液冷不断升级迭代，这也会构成一定的竞争壁垒。

综上，我们认为，AI液冷行业未来竞争格局可能不会很差。

四、为什么说液冷是一个好赛道？

AI上游算力四大金刚：光模块、PCB、电源、液冷。这四大金刚都是AI上游价值量通胀的环节，即，其行业增速高于GPU等算力卡的增速。其中，光模块与PCB的底层逻辑一致，均负责数据传输连接，PCB传输电信号，光模块负责电信号与光信号的转换后用再传输；电源和液冷的底层逻辑一致，分别对应服务器功率提升后的电力供应与散热需求。

对比四大金刚，液冷赛道同时具备单机价值量提升和渗透率提升的双重逻辑驱动，这是其相较于其他三大领域的显著优势。而光模块、PCB和电源等领域nba官方博彩官网仅依赖单机价值量提升的逻辑，缺乏渗透率提升的驱动。技术迭代带来的单机价值量提升，这四大金刚都有，比如光模块从800G提升到1.6T，价值量明显提升。但液冷还有个渗透率快速提升的逻辑：以NV为例，液冷的渗透率从去年的几乎为零，预计可能将直接跃升到明年的接近100%。

长期来看，液冷是个好赛道，未来可能进入“万物皆液冷”的时代。液冷行业预计在2026年至2027年可能进入逻辑更顺畅的发展阶段，未来液冷技术的应用范围可能将显著扩大，不仅服务器需要液冷，交换机、光模块、电源等设备也将逐步采用液冷方案。

五、未来液冷行业可能会发生什么事情？

第一，扩品类。参考机器人行业的发展路径，做丝杠的公司计划切入减速器领域，做旋转关节的公司也计划做直线关节，相互扩品类。液冷行业未来可能出现显著的产品品类扩张。例如，原本专注于液冷板生产的企业可能会拓展业务范围，有可能进入快接头或CDU等相关产品领域，以丰富产品线并提升市场竞争力。

第二，拓领域。只要涉及到用电的行业，基本都有热管理的需求，热管理技术在汽车、家电、新能源等多个行业存在底层技术共通性，因此这些行业的热管理企业有望凭借技术积累跨界进入服务器液冷业务。

第三，跨界。参考20-22年新能源行业的发展经验，在这一轮液冷行业大发展的过程中欧，未来可能有nba官方博彩官网与液冷行业无直接关联的企业，通过收并购等资本运作方式跨界进入AI服务器液冷行业，这有望带来新的市场变量和投资机会。

基金经理简介：

陈伟斌：自2025年3月4日起担任东吴双三角股票型证券投资基金基金经理，10年投研经验，从2015年起先后任太平资产投资经理助理、广发证券策略研究员，2020年加入东吴基金，先后担任高级研究员、投资经理，现担任权益投资总部总助兼权益研究部总经理、基金经理。陈伟斌能力圈覆盖TMT（电子、通信、计算机）和高端制造（电力设备新能源、汽车、机械）、创新药领域，擅长产业趋势投资，通过 “斜率、空间、卡位”三维投资法进行行业和个股布局，具有自上而下的大局观以及自下而上的择股能力。

注1：本材料涉及到的公司名称仅为展示举例，不代表个股推荐。投资有风险，选择需谨慎。

风险提示：本材料内容不构成任何投资建议。材料中的观点和判断仅供参考，根据市场调整可能会发生调整或变化。投资有风险，选择需谨慎。投资者自行承担任何投资行为的风险与后果。个人观点不代表公司立场。

基金有风险，投资须谨慎。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资者的风险承受能力相适应。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，且基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对基金业绩表现的保证，我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。如需购买基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。基金管理人不对基金投资收益做出任何承诺或保证。阅读全文

2025-08-24

AI赋能投资理财，解锁智能财富管理的多元场景

当复利来敲门股票顾问

AI是如何赋能投资理财的？
一、数据的挖掘和分析
在金融行业中，数据分析是必不可少的。巴菲特曾说：“只有你愿意花时间学习如何分析财务报表，你才能够独立地选择投资目标。”然而，难题来了。金融机构可以聘请统计学、数学专业的高才生，甚至专门成立研究部门来处理这些数据。那么，我们个人投资者怎么办？尤其是非金融专业的个人投资者，该如何自己选择投资标的呢？在过去，没有AI的时候，我们常常靠听消息、靠熟人推荐来做出不是太靠谱的投资决策。
现在，AI来了！AI能够快速批量处理上市公司财报、宏观经济数据、市场交易数据，甚至是新闻舆情监控、社交媒体情绪等非结构化数据。它能够在短时间内对海量信息进行解读，为我们的投资决策提供有力的参考。
二、模式识别与预测
在投资理财过程中，我们分析的是过去，但投资的却是未来，因此识别趋势是必修课。股市有句老话：“三年不开张，开张吃三年。”为什么会“三年不开张”呢？难道熊市里没有股票会涨吗？多数情况下，是因为我们肉眼凡胎只能识别大级别的趋势，而其中的小趋势、小行情，尤其是放在个股中，我们很难感知到。做波浪理论的投资者肯定深有体会：上升五浪、下跌三浪在大级别中一眼就能看出来，但中间的“浪中浪”才是真正地考验技术分析能力，更别说还有“延长浪”“失败浪”，这些情况真的是仁者见仁、智者见智。
现在，AI技术通过机器学习算法，可以分析过往几十年全市场的历史走势、价格波动等，在历史数据中提炼规律和模式，从而更容易识别市场趋势，并对未来走势进行概率性预测。
三、优化与自动化
我们从业人员经常规劝投资者“不要把鸡蛋放在一个篮子里”，但有没有想过，为什么投资者总是钟情于一类很相似的产品呢？原因在于人的精力是有限的。在金融机构，我们可以细分研究领域，比如科技线、消费线、军工线等，每条研究线还配备众多研究员和分析师。然而，个人投资者往往没有这样的精力和资源。因此，个人投资者钟情于一类很相似的产品，甚至“梭哈”一个标的，这种投资方式在一定程度上可以减少决策的复杂性和心理负担。但这种行为可能导致投资组合过于集中，从而增加风险。
现在，AI技术为这一问题提供了新的解决方案。AI拥有充沛的学习和分析能力，可以基于预设的投资目标自动优化投资组合，并且能够7×24小时不间断地寻找全市场的交易机会，为投资者提供参考策略。
四、降低门槛与个性化
前几年，量化交易的参与者中个人投资者较少。提到量化交易，人们往往首先想到的是基金公司和证券公司，因为参与量化交易的门槛实在太高了。在2亿多个人投资者中，有多少人擅长写代码、建模型呢？通常情况下，擅长写代码的人不懂金融，而懂金融的人又不会写代码。那些既懂金融又擅长写代码、建模型的人，大多集中在基金公司、证券公司这些金融机构里。
现在，AI类的投资咨询产品改变了这一局面。这些产品能够将复杂的金融nba官方博彩官网和投资策略封装成易于理解的投资建议，或者提供简单易用的工具。同时，它们还能根据投资者的个人风险偏好和投资风格，提供个性化的服务。

国金AI投顾服务包含AI选好股、AI选好基金和AI持股优化等多种服务。通过自动化处理和分析海量数据，辅助专业研究团队筛选出更有价值的交易信号，从而帮助投资者及时捕捉投资机会。其底层策略经过多年持续运作，仅回测胜率达标的策略会被纳入底层策略池，投资策略拥有较好的历史业绩，为投资者决策提供参考。阅读全文

2025-08-22

尾盘突发！中航成飞暴拉10%创历史新高！国防军工ETF（512810）上探2.6%再刷阶段新高，周成交再爆天量

同壁财经基金顾问

2025-08-22

创新药到加仓时点了吗？

同壁财经基金顾问

2025-08-22

AI算力投资进入黄金期，借道易方达人工智能ETF联接基金把握核心机遇

同壁财经基金顾问

人工智能（AI）产业正经历从技术突破到大规模应用的质变期，DeepSeek V3.1新模型发布并针对性优化国产芯片，再次点燃市场对算力硬件的热情。在当前慢牛行情下，面对个股波动加剧与题材轮动频繁的挑战（如近日科技股受美股科技回调影响出现震荡），投资者借道专业工具布局AI核心资产的需求日益凸显。易方达人工智能ETF联接基金（A：012733；C：012734）紧密跟踪中证人工智能主题指数，以其一键布局、费率低廉、流动性佳的特点，为普通投资者提供了高效参与AI长线发展的便捷通道。在指数投资领域，易方达基金管理公司经验已超21年，且资产管理总规模处于行业前列，产品线齐全，后续将为产品运行保驾护航。（数据来源：Wind，截至于2025年8月21日）

当前AI产业已进入关键的“1-10”规模化应用阶段。政策层面，国家《人工智能+行动计划》明确万亿级财政支持，全方位推动技术研发与产业融合。技术层面，多模态大模型如GPT-5、Kimi 2.0等参数规模及跨模态理解能力持续突破，AI Agent自主任务完成率显著提升，推动通用人工智能（AGI）加速进化。这直接驱动算力需求呈现指数级增长，北美云厂商AI投入持续加码，OpenAI的Tokens消耗量在7月环比增速创年内新高；国内市场在政策解禁与国产替代双重驱动下，互联网巨头AI资本开支有望超预期。正如行业领袖所言，未来数月算力需求或将翻数倍，为AI硬件产业链带来广阔空间。AI硬件作为“挖金矿的铲子”，其景气度将持续领先于软件应用爆发。

易方达人工智能ETF联接基金（012733/012734）作为场外投资工具，主要投资于场内的人工智能ETF（159819），有效解决了投资者需证券账户的痛点，10元起投门槛亲民。该基金紧密跟踪中证人工智能主题指数精准聚焦核心资产，指数覆盖AI芯片、云计算、大数据、自然语言处理等产业链龙头公司，包括中际旭创、寒武纪、浪潮信息等受益于算力浪潮的核心标的，一键分享AI产业成长红利。其运作透明高效，成本低廉：基金管理费仅0.15%/年（行业较低水平），底层ETF（159819）规模庞大，流动性充裕，资金进出高效。AI技术迭代快、专业壁垒高，个股研究难度大且易产生预期差，ETF模式有效规避单一个股风险，捕获板块整体增长机会。

当前市场对AI板块的定价已逐步着眼于明后年的高成长性，随着800G光模块等新一代产品进入放量周期，AI硬件公司业绩能见度提升。虽然短期受外部市场情绪扰动可能波动，但AI作为国家战略与产业革命核心的地位不可动摇，其渗透率提升带来的硬件先行、软件跟进的共振增长趋势明确。易方达基金作为头部管理人，在指数投资领域积淀深厚，能为产品持续运作提供坚实保障。对于看好AI长期前景、希望规避个股波动、追求便捷高效配置的投资者而言，易方达人工智能ETF联接基金（A：012733；C：012734）是分享中国AI产业崛起红利的理想工具。阅读全文

2025-08-22

理财有风险，投资需谨慎

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