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    山东药玻（600529.SH）：药用包装材料龙头，中硼硅升级驱动新成长

    山东药玻作为医药生物行业的领军企业，深耕药包材领域超过五十年，是全国少数能够为制药企业提供“瓶+塞+盖”全套药包材服务的老牌龙头企业。公司模制瓶在国内市场占有率高达80%，胶塞和棕色瓶在国内市场占有率超过50%。近年来，伴随着产品结构调整的逐步落实，山东药玻成功走出“限抗”政策的影响，重新步入高增长轨道，2015年至2023年期间，公司营业收入复合年增长率达14.19%，归母净利润复合年增长率高达23.28%。

    医药行业的需求波动性较低，受经济周期影响较小。随着我国老龄化进程的加快以及慢性病患病率随年龄上升的趋势，居民对健康消费的需求将持续释放，成为医药支出长期稳增长的有力驱动力。这将向上游药包材领域传导，推动药玻市场持续扩容。据保守估计，2018年至2022年，中国医药包装行业市场规模从1070.4亿元提升至1490.3亿元，年均复合增长率达8.63%。

    一致性评价的实施开启了中硼硅药玻的替代进程，集采政策加速了中硼硅药玻的市场需求。仿制药及其包材需全面看齐原研药的性能要求，使得国外原研药普遍选用中硼硅药用玻璃。一致性评价推动下，累计已有超过8000种仿制药通过或视同通过评价，中硼硅药玻的潜在替代空间得到极大扩展。此外，集采政策的广泛纳入，进一步推动了中硼硅药玻的需求量增加。预计到2027年，我国药用玻璃需求量有望达到1053亿支，若中硼硅药玻渗透率达到35%，对应的中硼硅药用玻璃需求量约为369亿支。

    中硼硅模制瓶的竞争格局相较于中硼硅管制瓶更为有利，山东药玻凭借其在产能、资质等方面的先发优势，在国内市场的占有率高达88.15%，国际市场份额也达到了42.67%，显示出显著的竞争力。在关联审评审批的背景下，药企倾向于与头部药包材企业合作，形成渠道壁垒，增强客户黏性，巩固了山东药玻的龙头地位。公司通过多元化布局维持长期增长韧性，积极开发预灌封注射器等高价值产品，并拓展日化瓶、食品瓶等国际市场。

    原材料成本的回落为山东药玻带来了盈利弹性的释放机会。公司模制瓶系列的主要成本包括直接材料和燃动力，合计占总成本的64.65%，直接影响着公司的盈利能力。煤炭价格自历史高点回落后，虽仍处于高位，但其他关键原材料如硼砂、纯碱、石英砂的价格在2024年第一季度相比2023年有所下降，当前成本端出现了积极改善的迹象，盈利弹性有望逐步释放。

    综上所述，山东药玻作为中硼硅模制瓶领域的标杆龙头，具备领先的产能和资质优势，后续扩产项目稳步推进，有望进一步巩固其行业领先地位，业绩展现出向上弹性。预计公司2024年至2026年的归母净利润分别为10.03亿元、12.07亿元和14.16亿元，对应EPS分别为1.51元、1.82元和2.13元。首次覆盖给予“买入”评级。投资者需关注中硼硅药玻渗透率提升不及预期、募投项目落地情况不及预期、原材料和燃料价格大幅波动等风险因素。

    2024年8月7日，某公司发布了2024年中期财报，显示上半年营业收入达到14.84亿元，同比增长22.86%；归母净利润为2.51亿元，同比增长42.96%。其中第二季度单季营收8.67亿元，同比增长24.57%，环比增长40.52%；归母净利润1.48亿元，同比增长53.28%，环比增长43.69%。

    公司积极拓展业务范围，特别是在资源与公共事业领域以及海外市场实现了快速增长。上半年海外业务收入同比增长34.98%，且毛利率显著高于国内水平。公司持续加大研发投入，致力于构建核心技术壁垒，以提升产品竞争力。在业务板块方面，资源与公共事业领域取得了良好进展，实现营收6.81亿元，同比增长48.06%；建筑与基建板块实现营收5.33亿元，同比增长4.62%；地理空间信息板块实现营收1.91亿元，同比增长7.48%；在乘用车自动驾驶业务方面也取得了突破，实现营收0.79亿元，同比增长29.80%。

    公司专注于高精度导航定位技术的研发与创新，掌握了包括高精度GNSS算法、三维点云与航测、GNSS信号处理与芯片化、自动驾驶感知与决策控制在内的多项核心技术。作为高精度卫星导航定位行业的领军企业，公司已经授权超过900项自主nba官方博彩官网产权，包括百余项发明专利。公司计划在未来布局车规级芯片、全球SWAS广域增强系统，并持续优化核心算法，以提供更具竞争力的产品和服务。

    预计2024至2026年，公司营业收入将分别为34.29亿元、43.91亿元、55.93亿元；归母净利润为5.88亿元、7.54亿元、9.51亿元，对应PE为27倍、21倍、17倍。维持“买入”评级。需要注意的风险包括新赛道产业方案颠覆风险、自动驾驶发展不及预期风险、芯片研发失败风险以及市场竞争加剧风险。

    安琪酵母(600298.SH)在2024年上半年展现出了良好的复苏势头，营业总收入达到71.75亿元，同比增长6.86%；扣非前后归母净利润分别为6.91亿元和5.96亿元，同比增长3.21%和下降2.50%。特别是第二季度，营收达到了36.92亿元，同比增长11.30%，扣非前后归母净利润分别为3.72亿元和3.01亿元，同比增长17.26%和7.32%。鉴于国内收入的改善趋势，分析师上调了2024-2026年的归母净利润预测至14.04亿元、17.50亿元和22.06亿元，并维持了“买入”的评级。从区域来看，国内市场营收在波动中恢复，而国际市场营收则继续保持快速增长。成本方面，预计全年糖蜜成本将实现双位数下降，这将有助于缓解价格战的压力。此外，随着股权激励计划的落地，公司与员工的利益更加紧密绑定，增强了公司的确定性和成长潜力。不过，报告也提到了一些潜在风险，包括汇率波动、降价风险以及国际需求下降等。总体而言，安琪酵母展现出较强的盈利能力和增长潜力，值得投资者持续关注。

    恺英网络：新品驱动增长，出海与AI双轮驱动

    恺英网络，作为国内知名的游戏与传媒企业，近期发布了一系列积极信号，展现出了强劲的增长潜力与创新动力。公司多款重磅IP手游的定档及预约开启，标志着新一轮的成长周期即将启动。其中，《史莱姆》公测定档于8月28日，全平台预约量已超过200万，凭借IP影响力及成熟的研发与发行经验，有望取得良好表现。此外，《斗罗大陆：诛邪传说》与《盗墓笔记：启程》也已开启预约，加速了上市进程。

    恺英网络在IP合作方面持续拓展，6月与上海电影的战略合作，以及8月与盛趣游戏的合作，均体现了公司在IP资源利用上的广度与深度。近期，公司获得“古龙武侠系列小说”的正版授权，计划发行以古龙武侠小说为背景的全新RPG游戏，丰富的产品线预示着长期成长的潜力。

    在技术创新方面，恺英网络展示了在AI领域的前沿探索，通过自主研发的“形意”大模型实现了全自动生成游戏的技术突破，这不仅提升了游戏研发的效率与自动化水平，也为AI游戏的未来探索打开了新的空间。

    展望未来，恺英网络通过新品驱动、IP合作与技术创新，展现了明确的成长路径与潜力。公司预计2024年至2026年的业绩将持续增长，归母净利润分别达到18.18亿、21.67亿和24.01亿，EPS分别为0.84元、1.01元和1.12元。当前PE分别为11.7倍、9.7倍和8.8倍，估值处于合理区间，结合公司稳健的财务状况与增长预期，维持“买入”评级。

    英科医疗是一家在中国乃至全球范围内领先的一次性手套供应商，其个人防护类产品占总收入的89%。公司当前的核心业务是一次性手套生产，在全球市场上占据显著份额。预计2024年至2026年，公司收入将分别达到85.45亿元、97.76亿元和117.53亿元人民币，同比增长24%、14%和20%。归母净利润预计也将从2024年的12.93亿元增长至2026年的21.82亿元，增幅分别为238%、31%和29%。截至2024年8月6日收盘价，英科医疗的预期PE估值为12.6倍，低于同行平均水平55.6倍。随着行业库存消化接近尾声，供需关系正趋于稳定，英科医疗的手套订单量有望显著增加，产品价格上涨的可能性增大，从而实现业绩反转。

    丁腈手套作为英科医疗的主要产品之一，自2021年价格达到峰值后经历了一段时间的价格调整，但从2023年第四季度起，出口均价已经触底并逐渐回升。2024年6月，我国丁腈手套出口量较5月增长26%，每箱出口均价上涨0.23美元，每千克出口均价环比上涨4%。英科医疗在成本控制方面表现出色，通过控股上游原材料供应商确保了丁腈胶乳的供应稳定性，同时使用清洁燃煤作为主要能源降低了成本。此外，公司控股的英毅热电致力于节能增效，有效减少了热能和电能的成本支出。

    面对2026年美国可能对手套加征关税的情况，英科医疗认为其影响有限。一方面，公司有足够时间通过海外建厂等方式减轻关税影响；另一方面，全球手套市场需求稳定增长，若美国增加非中国来源手套的采购量，可能会导致供货紧张，进而给英科医疗提供向非美国家扩大出口的机会。此外，公司正积极扩大全球客户群，除了在美国、加拿大等地设立营销服务中心外，还在中东、南美等地持续建设和发展营销网络。公司还通过电商平台和社交媒体平台增加品牌曝光度，提高产品在国内市场的知名度和影响力。

    安琪酵母公布了2024年半年度报告，数据显示公司在报告期内实现了营业收入71.75亿元，同比增长6.86%；归属于母公司股东的净利润为6.91亿元，同比增长3.21%；扣除非经常性损益后的净利润为5.96亿元，较去年同期下降2.50%。第二季度，公司的营业收入达到36.92亿元，同比增长11.30%；归属于母公司股东的净利润为3.72亿元，同比增长17.26%；扣除非经常性损益后的净利润为3.01亿元，同比增长7.32%。

    从产品角度来看，2024年第二季度，酵母及其深加工产品、制糖产品、包装产品和其他产品的营业收入分别为26.70亿元、1.90亿元、9500万元和7.10亿元，同比变化分别为+12.24%、-40.07%、-17.05%和+46.42%。在国内和海外市场方面，第二季度国内和海外市场的营业收入分别为22.11亿元和14.54亿元，同比增长分别为6.6%和19.0%。在线下和线上销售渠道方面，第二季度的营业收入分别为24.70亿元和11.95亿元，同比增长分别为13.0%和7.6%。

    毛利率方面，2024年第二季度为23.92%，同比上升0.27个百分点，主要得益于糖蜜成本的逐月下降。期间费用率为12.57%，同比上升0.39个百分点。其他收益占营业收入的比例同比上升1.36个百分点，主要原因是政府补助的增加。第二季度的净利润率为10.26%，同比上升0.36个百分点，推动了归属于母公司股东的净利润增速高于收入增速。

    在销售端，公司通过调整国内产品价格以促进销量增长，采取一厂一策的方式推动烘焙面食的发展，并对YE产品进行细分行业的推广。国际业务方面，公司灵活调整市场策略以抓住市场机遇。在供给端，上半年发酵总产量达到20.4万吨，同比增长11.5%。同时，公司正在推进多个项目的建设，为未来发展打下坚实的基础。

    展望未来，公司将重点关注国内需求的恢复情况以及成本下降的趋势，利用当前的低估值机会。考虑到公司产品的市场空间和生物技术的可扩展性，预计公司2024-2026年的EPS分别为1.58元、1.85元和2.20元，对应的PE分别为19X、16X和13X，因此维持对该公司的“买入”评级。

    华安证券研究所近期发布了一份深度研究报告，探讨了东鹏饮料未来成长的可能性以及投资价值。报告指出，东鹏饮料可以通过“产品迭代+拓品外延+出海扩张”三重成长曲线来实现持续增长。报告首先回顾了美国和泰国能量饮料行业的成长思路，从中提炼出通用的策略，并结合中国市场的特点，提出东鹏饮料可以采取“产品迭代+拓品外延”的双重策略作为当前的最优选择。

    报告详细分析了东鹏饮料在主业、拓品和出海方面的发展潜力。在主业空间方面，报告认为东鹏饮料在全国化布局上的潜力巨大，预计未来可以达到超过200亿的收入规模。通过终端对标和区域对标的方式，报告推算出东鹏饮料的全国化空间广阔。在拓品方面，报告指出东鹏饮料可以通过打造第二曲线来增加收入，比如补水啦等新品类的开发，预计未来可以达到30亿的收入规模。在出海策略上，报告认为东鹏饮料可以将目光投向印度和非洲等新兴市场，寻找更大的增长机会。

    报告最后总结了东鹏饮料的盈利和估值情况。通过对比国内外同行，报告预计东鹏饮料的净利率有望达到25%，并在未来实现58亿的盈利体量。报告维持了“买入”的评级，认为东鹏饮料具有良好的成长性和投资价值。

    总的来说，这份报告为投资者提供了详尽的分析，不仅揭示了东鹏饮料当前的业务状况和未来发展的可能性，也为投资者提供了决策依据。

    承德露露(000848)股票分析报告显示，公司基本面稳定，市场表现稳健。在2023年，公司实现营业总收入29.55亿元，同比增长9.76%，归母净利润6.38亿元，同比增长6.02%。其中，核心大单品杏仁露表现出色，整体营收增长稳健，受益于礼赠消费场景需求复苏。果仁核桃系列在低基数下实现了较高增速，而杏仁奶作为新品仍处于试水阶段。销售渠道方面，直销和经销渠道分别实现营收0.69亿元和28.86亿元，同比增长60.4%和8.9%，其中直营渠道增速较高，主要得益于线上新渠道的发力带动。分地区来看，公司在北部、中部和南部地区的营收分别同比增长7.6%、17.3%和87.8%，显示了公司在全国范围内的市场布局和拓展能力。

    2023年，公司面临原料成本提升和产品均价下行的挑战，毛利率有所下滑。然而，2024年第一季度，公司继续实现营业总收入12.27亿元，同比增长7.53%，归母净利润2.46亿元，同比增长3.04%。这表明公司在春节礼赠场景中受益于消费复苏，整体增长稳健。费用端，销售、管理、研发和财务费用率同比有所变化，其中销售费用率有所下降，整体净利率水平相对平稳。

    展望未来，公司成本端将随着苦杏仁原料价格的回落而得到改善。渠道策略上，公司将深化北方市场的渠道下沉，同时加快南方市场的开拓，特别是在华东地区设立运营中心，以支持上海、安徽、江苏、浙江等市场的拓展。产品策略上，公司将通过老品焕新和新品研发来适应消费新趋势，同时加强在新媒体渠道的营销投入，以强化品牌形象。此外，公司推出股权激励计划，旨在提升内部积极性，促进营收和利润增长的稳定性。

    盈利预测方面，预计公司2024-2026年的营收分别为31.09亿元、33.21亿元和36.53亿元，同比增长5.23%、6.81%和10.01%；归母净利润分别为6.71亿元、7.33亿元和7.97亿元，同比增长5.16%、9.29%和8.73%。对应EPS为0.64元、0.70元和0.76元，当前股价PE分别为13倍、12倍和11倍。考虑到公司稳健的成长动能和高分红比例，首次覆盖给予“买入”评级。

    8月7日，盛美上海(688082)公布了其2024年上半年财报，报告显示，该公司上半年营收达到了24.04亿元，同比增长49.33%；归母净利润为4.43亿元，同比增长0.85%；扣除非经常性损益后的归母净利润为4.35亿元，同比增长6.92%。这份财报显示，公司产品组合优化明显，净利率超出预期。24H1期间，毛利率达到50.68%，净利率为18.44%。值得注意的是，第二季度公司实现了营收14.83亿元，同比增长49.14%，归母净利润3.63亿元，同比增长17.66%，毛利率达到53.39%，净利率高达24.49%。这主要得益于高毛利产品如电镀设备的销售占比提升。展望全年，盛美上海上调了营收预期至53-58.8亿元，显示出对其业务增长的信心。此外，公司在铜互连电镀工艺设备领域取得了突破性进展，打破了国际垄断，该设备可应用于多种先进半导体制造过程。随着市场对公司产品的认可度提高，盛美上海预计将在2024年继续保持强劲的市场需求。基于上述情况，分析师维持对盛美上海“买入”的投资评级，预计2024年至2026年间，公司收入将分别达到59亿元、85亿元和123亿元，归母净利润则分别为13亿元、20亿元和31亿元。

    福耀玻璃（600660）2024年半年报点评显示，公司业绩保持稳定增长，盈利能力持续增强。截至2024年8月7日，福耀玻璃的收盘价为44.97元，总市值达到1134.91亿元，总股本为2609.74百万股，流通A股股本为2002.99百万股。其净资产收益率（TTM）为19.89%，12月最高价为52.18元，12月最低价为35.90元。

    2024年上半年，福耀玻璃实现营业收入183.40亿元，同比增长22.01%；实现归母净利润34.99亿元，同比增长23.35%；实现扣非归母净利润35.76亿元，同比增长28.05%。业绩增长主要得益于上游原材料价格下降、下游汽车产销复苏增加产品需求及单车高附加值产品占比持续提升。

    福耀玻璃的盈利能力显著增强，销售及管理费用率优化。2024年上半年，公司毛利率为37.29%，净利率为19.09%，分别较上年同期提高了3.15个百分点和0.22个百分点。销售费用率为4.29%，管理费用率为7.33%，财务费用率为-1.82%，分别较上年同期减少了0.22个百分点、0.27个百分点和3.05个百分点。研发费用率为4.27%，较上年同期提高了0.10个百分点。此外，公司持续加大研发投入，2024年上半年研发费用为7.84亿元，同比增长24.84%。

    在全球化布局方面，福耀玻璃巩固了其行业龙头地位。作为全球汽车玻璃行业的领导者，福耀玻璃在全球市场的占有率超过30%，并在海外多地投资建立生产线，以降低损耗成本和保证全球化交付能力。2024年上半年，福耀玻璃美国有限公司实现营业收入折合人民币32.11亿元，净利润折合人民币3.87亿元，保持同比增长态势，净利率为12.05%，同比提高4.58个百分点。

    产能持续提高，产品结构优化。福耀玻璃2023年汽车玻璃产量总计为1.43亿平方米，叠加投资建设合肥项目和福建项目，汽车玻璃产能有望持续增长。近年来，随着汽车“电动化、网联化、智能化、共享化”的发展趋势，智能全景天幕玻璃、抬头显示玻璃、可调光玻璃等高附加值产品占比不断提高，占比较上年同期上升4.82个百分点，产品结构持续优化，带动产品平均售价（ASP）持续提升。

    基于上述业绩表现，分析师尹浩杨和刘梦麟维持对福耀玻璃的“增持”评级，预计公司2024-2025年的每股收益分别为2.64元、3.17元，当前股价对应市盈率分别为17倍、14倍。分析师认为，福耀玻璃有望通过优秀的产品质量、交付能力和成本控制提升全球市场份额，叠加汽车“新四化”趋势下产品ASP持续提升，量价齐升有望带动公司业绩持续增长。

    然而，投资者也需注意全球汽车产销量不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧、技术升级替代、产能建设进度不及预期、海外地区政策变动以及地缘政治事件等风险因素。