承德露露(000848)股票分析报告显示，公司基本面稳定，市场表现稳健。在2023年，公司实现营业总收入29.55亿元，同比增长9.76%，归母净利润6.38亿元，同比增长6.02%。其中，核心大单品杏仁露表现出色，整体营收增长稳健，受益于礼赠消费场景需求复苏。果仁核桃系列在低基数下实现了较高增速，而杏仁奶作为新品仍处于试水阶段。销售渠道方面，直销和经销渠道分别实现营收0.69亿元和28.86亿元，同比增长60.4%和8.9%，其中直营渠道增速较高，主要得益于线上新渠道的发力带动。分地区来看，公司在北部、中部和南部地区的营收分别同比增长7.6%、17.3%和87.8%，显示了公司在全国范围内的市场布局和拓展能力。

    2023年，公司面临原料成本提升和产品均价下行的挑战，毛利率有所下滑。然而，2024年第一季度，公司继续实现营业总收入12.27亿元，同比增长7.53%，归母净利润2.46亿元，同比增长3.04%。这表明公司在春节礼赠场景中受益于消费复苏，整体增长稳健。费用端，销售、管理、研发和财务费用率同比有所变化，其中销售费用率有所下降，整体净利率水平相对平稳。

    展望未来，公司成本端将随着苦杏仁原料价格的回落而得到改善。渠道策略上，公司将深化北方市场的渠道下沉，同时加快南方市场的开拓，特别是在华东地区设立运营中心，以支持上海、安徽、江苏、浙江等市场的拓展。产品策略上，公司将通过老品焕新和新品研发来适应消费新趋势，同时加强在新媒体渠道的营销投入，以强化品牌形象。此外，公司推出股权激励计划，旨在提升内部积极性，促进营收和利润增长的稳定性。

    盈利预测方面，预计公司2024-2026年的营收分别为31.09亿元、33.21亿元和36.53亿元，同比增长5.23%、6.81%和10.01%；归母净利润分别为6.71亿元、7.33亿元和7.97亿元，同比增长5.16%、9.29%和8.73%。对应EPS为0.64元、0.70元和0.76元，当前股价PE分别为13倍、12倍和11倍。考虑到公司稳健的成长动能和高分红比例，首次覆盖给予“买入”评级。