贝因美半年报净利增43%隐忧重重：营收下滑、诉讼缠?、转型遇挫，三胎概念相关企业经营压力显现

贝因美发布2025年半年报，净利润同比增长43.68%至7404.71万元，但营收同比下降4.37%至13.55亿元，存在“增利不增收”问题，利润增长主要依赖乳粉原料价格回落的成本红利，销售费用增长（费用率同比提高3.37个百分点至29.48%）吞噬毛利提升效果。资金链紧张，经营活动现金流净额骤降59.9%，存货规模同比增长17%且库存商品账面价值增36%，账面货币资金13.44亿元同时短期借款10.28亿元呈“存贷双高”。与科露宝诉讼纠纷持续，索赔金额接近上半年净利润。跨界转型纸品、益生菌新业务尚未贡献收入，奶粉业务收入占比仍达89.2%，市场份额从2009年8.2%滑落至2023年不足2%，与头部品牌差距拉大，国际化进程停滞，转型成效微乎其微。