国泰君安发布研报指出，白酒行业目前处于产业周期寻底阶段，供需背离度扩大，渠道库存压力未完全释放。2025年第二季度或成为全年压力测试的关键节点，企业分化加剧。短期销售表现强劲的个股有望获得超额收益；中长期需关注份额逻辑主导下的结构性机会。获取市场份额需要强品牌、大产能、丰富产品线及高效组织效率。短期受经济预期提振，中期向类债资产演变。