2025年初，北港5500大卡动力煤价格同比下降超150元/吨，显著降低火电企业燃料成本。然而，火电板块行情未如预期反弹，主要受市场风格切换和电价预期影响。进入3月业绩验证期，火电板块配置逻辑重新获得投资者关注。尽管煤价下降带来成本降低，但市场对电价未来走势的担忧抵消了这一利好。宏观层面，经济转型压力与政策工具储备为传统行业提供缓冲；行业层面，电力市场化改革深化将重构系统成本分摊机制，火电资产价值有望重估。