美国农业部3月供需报告中，全球棉花产量上调10.8万吨，主要调整来源为中国，中国产量上调16.3万吨。同时，中国棉花进口下调10.8万吨至148.1万吨，受到中美关系影响，中国对美棉采购大幅下降。贸易纷争加剧，24/25年度全球棉花仍为供需过剩年份，棉价面临较大压力，但低估值给予一定支撑。整体来看，内外棉价上行空间有限。