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摘要：把握“投资风口”

A股市场的牛市气氛是越来越浓厚了。2025年8月18日，A股总市值历史上首次突破100万亿元。同日，上证指数也创下了近十年来新高。

如果把去年“9·24”行情看作牛市的第一波，则本轮正在演进的行情被越来越多的分析师视之为牛市的第二波。

而回顾中国股市过去30多年的历史里，有一条颠扑不破的规律一直“被验证“。这条规律就是：

当牛市行情启动，把握这个行情的“主赛道”会获得更丰厚、更具持久性的投资回报。

2018年末到2021年初的那轮牛市行情里，以贵州茅台为代表的“茅指数”(龙头股指数)成为行情的领头羊板块。数据统计显示，茅指数（WIND代码：8841415，下图）在那段行情中最大上涨幅度超过410%，同期上证指数的最大涨幅为52.8%。两者的涨幅差了约七倍。

类似的，2015年行情里的“互联网+”板块，2003年到2004年行情的“五朵金花”板块（钢铁、汽车、煤炭、电力、银行），也体现出大幅超越指数的特征。



所以，思考下一阶段行情的最受益板块，可能是当下场内、场外投资者最迫切的议题。

此外，考虑到2025年中国资本市场的一大变化是，市场上涌现出许多细分领域的强势ETF品种。比如号称“牛市旗手”的券商ETF（512000）、金融科技ETF（159851），以及今年最红火的港股创新药方向的港股通创新药ETF（520880）等等。如何运用上述面向各细分赛道、投资便捷且交易成本低廉的ETF品种，是本轮行情投资者需要研究的一个议题。

而无论运用何种工具，在未来即将展开的牛市2.0中，“上什么车”（选择投资什么）大概率比“是否上车”（时点选择）还要重要。

1. 牛市2.0特征凸显

对于未来一阶段市场行情如何看待，业内各有各的看法。但总体上都偏向乐观。

申万宏源研究的总经理、首席策略分析师王胜日前接受媒体记者采访时，发表了自己的“重磅观点”：这一轮牛市持续的时间会很长。



王胜的核心观点包括：去年9月以来，中国权益资产的表现就非常好，无论是港股、A股还是美股中概股，都呈现系统性上涨。随着中国的国际影响力映射在中国资本市场上，必然推动市场迎来牛市。

他同时认为，本轮行情的核心本质是中国制造业的竞争力凸显和国际影响力的不断上升，带来中国资产的重估。这个重估过程中，以创新药、AI等为代表的中国创新产业正迎来爆发窗口期，它们和高端制造业、新消费产业共同构成了中国国际影响力的核心映射领域，其盈利增长和股价表现都有很好的前景。

鲜明的主流板块，更长、更具持续性的指数上涨趋势，恰恰是牛市2.0的典型特征。

2 “牛市旗手”券商板块

如果牛市2.0行情真正展开，有一个板块大概率不会错过行情。那就是——券商板块。历史上，券商板块在牛市中总有相对领先的表现，也因此被市场封号为“牛市旗手”。

以2005年到2007年的“6124行情”为例，上证指数在此期间最大涨幅（从三年最低点到最高点）为513.6%。同期，中信证券的涨幅为3728%，东北证券涨幅为5900%，均大幅超越指数。

券商板块在牛市中的强势表现，可以归结为两个原因：一是，券商最重要的四大业务板块——财富管理、投资银行、自营投资和衍生品、资产管理，均和股市景气度紧密相连，牛市带来券商股业绩复苏；其二是市场对于相关公司的乐观程度变化剧烈。

以龙头券商为例，中信证券2007年净利润比2006年增长了4倍以上，2006年净利润又比2005年增长了450%以上（均据当期利润预增公告），两年间仅仅净利润增长幅度就超过了30倍，同期股价涨幅接近40倍也在情理之中。

如果对于券商股有兴趣，那么当下市场里，投资者有个更便捷的工具——券商ETF（512000）。

这只ETF一方面高效跟踪中证全指证券公司指数，全面覆盖主流的49家上市券商公司（中证指数公司官网资料）；同时该ETF的重仓股明显偏向行业龙头，二季度末前三大重仓股东方财富、中信证券、国泰海通权重超过40个百分点（来源:基金二季报，下图）。

对于希望把握券商股行情的投资者而言，券商ETF（512000）是个重点突出、大小盘股兼顾的便利投资工具。



3 “全能主题”金融科技

除去纯金融的券商ETF以外，金融科技板块同时站在了科技和金融两个风口上，大概率也会在下一轮牛市中有所表现。

金融科技板块在当下的牛市中有两重意义，一方面，不少金融科技板块的重点公司主要服务于大型金融机构，且具有不可替代的产业链地位。随着资本市场回暖，金融机构开支的增加，金融科技企业可能加倍享受到金融周期回升的增长。历史上，恒生电子在2012年至2015年上涨了1830%，恰恰是这种产业杠杆效应的极端体现。

另一方面，不少金融科技板块自身也在拓展创新业务和牌照。其中顶尖的同花顺、东方财富、指南针等公司已经拥有了不少金融业务牌照。他们自身也会分享到牛市热度的“红利”。

此外，金融科技板块涉及的投资主题众多，包括互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等。

金融科技ETF 也有比较齐备的产品族群。目前业内有3只ETF跟踪金融科技指数。其中，金融科技ETF（159851）最新规模（截至8月19日）超96亿元，年内日均成交额超6亿元，规模、流动性在跟踪同一标的指数的3只ETF中遥遥领先。

4 “牛市龙头“港股创新药

如果说，本轮行情有哪个板块要担当“龙头”，那么大概率就是创新药板块。如果要给这个板块加个限制，那就应该是港股创新药。

今年港股创新药有多“火”，看下恒生港股通创新药指数的表现就可以知道。这个指数（下图）过去一年间上涨了130.74%（截至2025年8月19日，来源：WIND），大幅跑赢恒生指数。

但从另一个角度看该指数相比历史上2021年的高位还有很大距离，该指数过去五年的表现只有2.92%，长期涨幅依然不高。



港股创新药板块在本轮行情中的领头羊地位绝非偶然。一方面，这个板块在过去五年间经历了政策调整、行业整合等多重因素干扰，平均股价大幅下跌，估值一度创下历史低位。另一方面，随着海外大型药企对国内创新药企能力和潜在品种的重新认知，尤其是过去一年屡屡出现的数十亿乃至更高价格的潜在新药的并购，对创新药企的估值有较大激励作用。

中信建投医药团队日前亦公开发布观点认为，国内诸多创新药资产近年来陆续进入临床中后期，临床数据不断通过概念验证，出海趋势逐渐明确，诸多首付款以及潜在里程碑的确认成为国内创新药企资金的重要来源。

这种态势下，创新药板块在本轮牛市中确实有提前上涨、幅度惊人、逻辑清晰的“龙头相”。

而在创新药这个板块，如果不是特别熟悉的话，通过港股通创新药ETF（520880）这样的热门ETF品种来参与这个领域的投资，是高性价比之选。从产品的投资标的看，该ETF高纯度聚焦港股创新药产业链，覆盖多个龙头品种。从投资工具的属性看，作为ETF品种，该产品的交易费率和管理费率很低，对于参与牛市投资的持有人而言，是介入创新药投资的高效工具。

（文章来源：微信公众号“资事堂”）

8月21日，港股小幅下跌，创新药逆市走强。创新药“新势力”——港股通创新药ETF（520880）早盘冲高回落，午后再起攻势，场内价格收涨1.12%，终结两连阴，全天成交额3.89亿元。



个股多数走强，晶泰控股、乐普生物-B领涨逾6%，信达生物涨近5%，丽珠医药涨超4%，中国生物制药、康方生物涨超3%。

创新药赛道近期波动加剧，或主要系经过前期涨幅，市场短期面临分歧。但拉长时间看，多重因素共同构建起创新药赛道高确定性。

首先，政策层面，全链条赋能体系已逐步成型。国务院办公厅年初发文明确提出“打造具有全球竞争力的创新生态”的战略目标，药监局、医保局等多部门随后出台相关政策，覆盖研发、准入、支付、融资全环节。

昨日高层在北京调研生物医药产业发展情况，再次强调要加大高质量科技供给和政策支持，着力推动生物医药产业提质升级。

其次，市场层面，对外授权交易成为核心驱动力，创新药企盈利能力显著提升。医药魔方数据显示，2025年上半年，我国药企对海外的授权总金额已超去年全年，达608亿美元，全年增速有望达到一个新的高度。

此外，上半年，百济神州为代表的创新药龙头企业业绩扭亏为盈，标志行业从研发投入期逐步转向价值兑现期。

技术层面，十年铸剑，我国创新药研发实力已实现从追随到引领。数据显示，截至2024年底，国内药企覆盖全球40%的研发靶点，22%的靶点赛道研发进度全球领先，是仅次于美国的优质创新药管线策源地。

进入2025年上半年，国家药监局共批准创新药43款，同比增长59%，接近2024年全年48个的总量。

站在当下，回调阶段是否为介入良机？后续还有多少空间？

值得注意的是，截至8月20日，以港股通创新药ETF（520880）跟踪的恒生港股通创新药精选指数市销率为3.59倍，在港股、A股创新药指数中优势显著，同时明显低于美股生物科技指数的估值水平，显示估值仍具吸引力。



此外，伴随着创新药龙头公司盈利持续兑现，业绩扭亏、高增长进一步消化估值，提升板块在业绩支撑下的估值安全边际。

天风证券表示，考虑到创新药密集兑现期到来，国家政策支持力度持续明确，创新药产业发展趋势及产业升级主线已经较明确。

中金公司也表示，进入2.0 时代的创新药产业已经逐步完成质的提升，看好创新药长期产业发展趋势。

港股通创新药ETF（520880）被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，是全市场首只跟踪该指数的ETF。恒生港股通创新药精选指数精准聚焦创新药产业链，成份股以创新药研发企业为主，重仓股集中度较高，龙头优势显著。



注：以上个股均为恒生港股通创新药精选指数前15大权重股，仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。

年内至7月31日，恒生港股通创新药精选指数累计上涨101.58%，领涨一众创新药指数，较恒指（23.50%）、恒科指（22.05%）分别超额78.08和79.53个百分点，超额表现突出。



提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。

注：恒生港股通创新药精选指数基日为2020.12.31，发布日期为2023.7.17，恒生港股通创新药精选指数发布以来各个完整年度涨跌幅为：2021年，-22.72%；2022年，-16.48%；2023年，-19.76%；2024年，-14.16%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。

风险提示：港股通创新药ETF被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，该指数基日为2020.12.31，发布日期为2023.7.17，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险，基金投资须谨慎。

摘要：把握“投资风口”

A股市场的牛市气氛是越来越浓厚了。2025年8月18日，A股总市值历史上首次突破100万亿元。同日，上证指数也创下了近十年来新高。

如果把去年“9·24”行情看作牛市的第一波，则本轮正在演进的行情被越来越多的分析师视之为牛市的第二波。

而回顾中国股市过去30多年的历史里，有一条颠扑不破的规律一直“被验证“。这条规律就是：

当牛市行情启动，把握这个行情的“主赛道”会获得更丰厚、更具持久性的投资回报。

2018年末到2021年初的那轮牛市行情里，以贵州茅台为代表的“茅指数”(龙头股指数)成为行情的领头羊板块。数据统计显示，茅指数（WIND代码：8841415，下图）在那段行情中最大上涨幅度超过410%，同期上证指数的最大涨幅为52.8%。两者的涨幅差了约七倍。

类似的，2015年行情里的“互联网+”板块，2003年到2004年行情的“五朵金花”板块（钢铁、汽车、煤炭、电力、银行），也体现出大幅超越指数的特征。



所以，思考下一阶段行情的最受益板块，可能是当下场内、场外投资者最迫切的议题。

此外，考虑到2025年中国资本市场的一大变化是，市场上涌现出许多细分领域的强势ETF品种。比如号称“牛市旗手”的券商ETF（512000）、金融科技ETF（159851），以及今年最红火的港股创新药方向的港股通创新药ETF（520880）等等。如何运用上述面向各细分赛道、投资便捷且交易成本低廉的ETF品种，是本轮行情投资者需要研究的一个议题。

而无论运用何种工具，在未来即将展开的牛市2.0中，“上什么车”（选择投资什么）大概率比“是否上车”（时点选择）还要重要。

1. 牛市2.0特征凸显

对于未来一阶段市场行情如何看待，业内各有各的看法。但总体上都偏向乐观。

申万宏源研究的总经理、首席策略分析师王胜日前接受媒体记者采访时，发表了自己的“重磅观点”：这一轮牛市持续的时间会很长。



王胜的核心观点包括：去年9月以来，中国权益资产的表现就非常好，无论是港股、A股还是美股中概股，都呈现系统性上涨。随着中国的国际影响力映射在中国资本市场上，必然推动市场迎来牛市。

他同时认为，本轮行情的核心本质是中国制造业的竞争力凸显和国际影响力的不断上升，带来中国资产的重估。这个重估过程中，以创新药、AI等为代表的中国创新产业正迎来爆发窗口期，它们和高端制造业、新消费产业共同构成了中国国际影响力的核心映射领域，其盈利增长和股价表现都有很好的前景。

鲜明的主流板块，更长、更具持续性的指数上涨趋势，恰恰是牛市2.0的典型特征。

2 “牛市旗手”券商板块

如果牛市2.0行情真正展开，有一个板块大概率不会错过行情。那就是——券商板块。历史上，券商板块在牛市中总有相对领先的表现，也因此被市场封号为“牛市旗手”。

以2005年到2007年的“6124行情”为例，上证指数在此期间最大涨幅（从三年最低点到最高点）为513.6%。同期，中信证券的涨幅为3728%，东北证券涨幅为5900%，均大幅超越指数。

券商板块在牛市中的强势表现，可以归结为两个原因：一是，券商最重要的四大业务板块——财富管理、投资银行、自营投资和衍生品、资产管理，均和股市景气度紧密相连，牛市带来券商股业绩复苏；其二是市场对于相关公司的乐观程度变化剧烈。

以龙头券商为例，中信证券2007年净利润比2006年增长了4倍以上，2006年净利润又比2005年增长了450%以上（均据当期利润预增公告），两年间仅仅净利润增长幅度就超过了30倍，同期股价涨幅接近40倍也在情理之中。

如果对于券商股有兴趣，那么当下市场里，投资者有个更便捷的工具——券商ETF（512000）。

这只ETF一方面高效跟踪中证全指证券公司指数，全面覆盖主流的49家上市券商公司（中证指数公司官网资料）；同时该ETF的重仓股明显偏向行业龙头，二季度末前三大重仓股东方财富、中信证券、国泰海通权重超过40个百分点（来源:基金二季报，下图）。

对于希望把握券商股行情的投资者而言，券商ETF（512000）是个重点突出、大小盘股兼顾的便利投资工具。



3 “全能主题”金融科技

除去纯金融的券商ETF以外，金融科技板块同时站在了科技和金融两个风口上，大概率也会在下一轮牛市中有所表现。

金融科技板块在当下的牛市中有两重意义，一方面，不少金融科技板块的重点公司主要服务于大型金融机构，且具有不可替代的产业链地位。随着资本市场回暖，金融机构开支的增加，金融科技企业可能加倍享受到金融周期回升的增长。历史上，恒生电子在2012年至2015年上涨了1830%，恰恰是这种产业杠杆效应的极端体现。

另一方面，不少金融科技板块自身也在拓展创新业务和牌照。其中顶尖的同花顺、东方财富、指南针等公司已经拥有了不少金融业务牌照。他们自身也会分享到牛市热度的“红利”。

此外，金融科技板块涉及的投资主题众多，包括互联网券商、金融IT、跨境支付、AI应用、华为鸿蒙等。

金融科技ETF 也有比较齐备的产品族群。目前业内有3只ETF跟踪金融科技指数。其中，金融科技ETF（159851）最新规模（截至8月19日）超96亿元，年内日均成交额超6亿元，规模、流动性在跟踪同一标的指数的3只ETF中遥遥领先。

4 “牛市龙头“港股创新药

如果说，本轮行情有哪个板块要担当“龙头”，那么大概率就是创新药板块。如果要给这个板块加个限制，那就应该是港股创新药。

今年港股创新药有多“火”，看下恒生港股通创新药指数的表现就可以知道。这个指数（下图）过去一年间上涨了130.74%（截至2025年8月19日，来源：WIND），大幅跑赢恒生指数。

但从另一个角度看该指数相比历史上2021年的高位还有很大距离，该指数过去五年的表现只有2.92%，长期涨幅依然不高。



港股创新药板块在本轮行情中的领头羊地位绝非偶然。一方面，这个板块在过去五年间经历了政策调整、行业整合等多重因素干扰，平均股价大幅下跌，估值一度创下历史低位。另一方面，随着海外大型药企对国内创新药企能力和潜在品种的重新认知，尤其是过去一年屡屡出现的数十亿乃至更高价格的潜在新药的并购，对创新药企的估值有较大激励作用。

中信建投医药团队日前亦公开发布观点认为，国内诸多创新药资产近年来陆续进入临床中后期，临床数据不断通过概念验证，出海趋势逐渐明确，诸多首付款以及潜在里程碑的确认成为国内创新药企资金的重要来源。

这种态势下，创新药板块在本轮牛市中确实有提前上涨、幅度惊人、逻辑清晰的“龙头相”。

而在创新药这个板块，如果不是特别熟悉的话，通过港股通创新药ETF（520880）这样的热门ETF品种来参与这个领域的投资，是高性价比之选。从产品的投资标的看，该ETF高纯度聚焦港股创新药产业链，覆盖多个龙头品种。从投资工具的属性看，作为ETF品种，该产品的交易费率和管理费率很低，对于参与牛市投资的持有人而言，是介入创新药投资的高效工具。

（文章来源：微信公众号“资事堂”）

标普500跌0.4%，道指跌0.34%，纳指跌0.34%，连续5日下挫。科技股普跌，特斯拉、Meta跌超1%，苹果、英伟达跟跌；沃尔玛因盈利不及预期重挫4.5%，拖累消费板块。美联储纪要显示通胀风险仍高，市场聚焦鲍威尔今日杰克逊霍尔讲话。

纳斯达克中国金龙指数涨1.35%，创近期新高。小鹏汽车飙近12%（何小鹏增持+Q2营收增125%），蔚来涨超9%；名创优品涨超6%。哔哩哔哩跌超6%，禾赛科技跌11%。外资加速增配中概资产，对冲基金多头仓位激增。

鲍威尔讲话若释放降息信号（当前9月概率79%），或缓解科技股压力；若强调通胀韧性，波动恐加剧。美国关税政策反噬企业盈利（如沃尔玛），特朗普政治干预联储独立性引发担忧。中概股短期受益于资金轮动，但需观察消费复苏持续性。



相关ETF：

全球科技龙头：纳斯达克ETF（513300）

美股核心宽基：标普ETF（159655）

截至10:08，科创芯片设计ETF(588780)上涨6.29%，盘中成交额超1.2亿元。

消息面上，8月21日DeepSeek正式发布DeepSeek-V3.1。据了解，DeepSeek-V3.1本凭借整合思考与非思考模型的技术创新稳居开源大模型榜首，同时，该版本使用了UE8M0FP8Scale的参数精度。DeepSeek表示，UE8M0FP8是针对即将发布的下一代国产芯片设计。

中信建投证券指出，国产算力板块迎来密集催化，腾讯业绩会表示推理芯片的供应渠道侧具备多种选择，国际供应链波动背景下国产推理算力芯片有望提供助力。DeepSeek更新模型，明确支持FP8精度与将发布的下一代国产芯片，头部国产开源模型对国产芯片的支持有望推动国产算力生态加速落地。华为昇腾芯片近期陆续参与到政府、金融、运营商等行业客户招投标产品中，印证国产芯片竞争力持续提升。

科创芯片设计ETF(588780)唯一跟踪科创芯片设计指数（2024年该指数上涨34.52%），科创板涨跌幅弹性高达20%，覆盖算力底层核心——AI芯片、数字芯片设计、ASIC芯片等。

看好算力底层核心硬科技，聚焦科创芯片！一键配置科创芯片设计ETF(588780)，半导体ETF（512480）【场外联接 ( A 类：007300；C 类：007301 )】



风险提示：以上所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

在存款利率不断走低的当下，红利基金凭借 “高股息 + 防御性” 的双重属性，成为众多投资者眼中追求稳健收益的热门选择。然而，红利赛道并非千篇一律，港股红利与 A 股红利在诸多方面存在显著差异。那么红利基金究竟该如何选择？今天，我们以天弘中证港股通高股息投资指数 A（022072）为例，深入剖析其独特魅力与投资价值。

一、投资标的：港股低估值铸就高股息优势

红利类基金的关键吸引力在于股息回报，而股息率受分红水平与股价估值影响。港股红利资产因长期处于估值洼地，性价比极高。天弘中证港股通高股息投资指数 A（022072） 紧密跟踪中证港股通高股息投资指数，其成分股多为金融、能源、工业等传统板块的内地企业，像民生银行、中国石油股份等，这些公司在港股的估值明显低于 A 股同类。

截至 2025 年 7 月 31 日，中证港股通高股息投资指数近 12 个月股息率达 5.8%（Wind 数据），6 月末更是高达 7.75%，远超同期 A 股多数红利指数。相比之下，A 股红利指数虽聚焦高分红企业，但整体估值较高，覆盖范围广导致平均股息率相对较低。由此可见，天弘中证港股通高股息投资指数 A 依托港股低估值优势，股息率表现更为出色。

二、成分股筛选：精挑细选成就高股息组合

红利基金的收益能力与成分股筛选逻辑紧密相关。天弘中证港股通高股息投资指数 A（022072）基金经理胡超表示：中证港股通高股息投资指数仅选取 30 只成分股，需满足连续分红、高流动性、股息率领先三大严苛标准，可谓是港股通标的中股息率的 “头部 30 强”。从基金二季报持仓看，天弘中证港股通高股息投资指数 A 的前十大权重股均为股息率长期领先的蓝筹企业，进一步夯实了组合的分红能力。

A 股红利指数，如红利低波 100 指数，虽侧重长期稳定分红，但因成分股多达 100 只，行业分布更分散，平均股息率难以与港股红利 “头部标的” 抗衡。因此，天弘中证港股通高股息投资指数 A （022072）在股息率方面具备显著优势。

三、收益与风险：双轨驱动，防御性凸显

天弘中证港股通高股息投资指数 A（022072） 的收益呈现 “股息收益 + 股价增值” 双轨驱动模式。一方面，近 12 个月 5.8% 的股息率提供了稳定现金流，2025 年已分红 3 次，并支持红利再投资，正如基金经理胡超所言，这款产品的设计理念就是 “将赚到的所有收益都回馈给投资人”；另一方面，港股估值修复带来股价增值，2025 年上半年基金收益率达 10.96%，跑赢业绩比较基准 2.14%，（业绩比较基准：中证港股通高股息投资指数收益率×95%＋银行活期存款利率（税后）×5%）（数据来源：基金 2025 年二季度报告）。截至 8 月 20 日，天弘中证港股通高股息投资指数 A（022072）近 6 个月收益率高达 19.68%。。（数据来源：wind，已经托管行复核）



在风险防御上，中证港股通高股息投资指数在 2021 - 2024 年的最大回撤均小于恒生指数，2022 年港股大跌时，指数跌幅显著低于大盘。即便在 2025 年一季度风格轮动期间，该基金仍实现 0.44% 的正收益，展现出强大的抗跌性。这得益于其成分股盈利稳定、现金流充沛的特性。

四、运作机制：调样与费率优势尽显

在运作机制上，中证港股通高股息投资指数每半年调样一次，遵循 “降低股息率下降股票权重，提升股息率上升股票权重” 的原则，如同自动完成 “高抛低吸”，有效降低估值泡沫风险。而 A 股红利指数因成分股多、筛选标准宽松，调样对组合收益正向影响较弱。

费率成本上，天弘中证港股通高股息投资指数 A（022072） 管理费仅 0.15%/ 年，托管费 0.05%/ 年，综合成本率 0.20%，显著低于主动管理型红利基金，低费率减少收益损耗，长期持有优势更明显。

五、适配场景与独特价值

天弘中证港股通高股息投资指数 A 适合多种投资场景。对于追求极致高股息与低估值修复机会、希望分散 A 股单一市场风险的投资者，以及长期看好港股估值修复但缺乏主动选股能力的被动投资者而言，它都是不错的选择。

总之，在当前低利率环境下，天弘中证港股通高股息投资指数 A（022072） 以其 “高股息 + 低估值 + 强防御” 的三重属性，成为红利赛道中极具吸引力的投资标的，有望为中长期投资者穿越市场周期、获取稳健收益提供有力支持。

天弘中证港股通高股息投资指数A（022072）

天弘中证港股通高股息投资指数C（022073）

天弘中证港股通高股息投资指数A（022072）成立于2024年9月24日，成立以来至2025年二季度末产品业绩及比较基准业绩为17.00%(23.95%)。天弘中证港股通高股息投资指数C（022073）成立于2024年9月24日，成立以来至2025年二季度末产品业绩及比较基准业绩为16.98%(23.95%)。业绩数据来源于基金定期报告。

风险提示：基金过往业绩不代表未来表现，指数基金存在跟踪误差。以上观点不构成投资建议，购买前请查看《招募说明书》、《基金合同》等法律文件。市场有风险，投资需谨慎。请根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。本基金将仅通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于香港股票市场，不使用合格境内机构投资者(QDII)境外投资额度进行境外投资。可投资港股通标的股票的基金，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。红利资产类基金的收益来源包括股票股息和股价波动，并不保本保收益。

在投资领域，固收 + 产品凭借追求 “稳中求进” 的特性，成为众多投资者资产配置的心头好。这类产品以债券等固收类资产为底仓获取基础收益，同时适度配置股票等权益类资产增厚收益，力求在控制波动与回撤的前提下实现资产稳健增长。然而，市场上固收 + 产品琳琅满目，固收+选哪个好？很多投资者都想知道答案！天弘安康颐养 A（420009）或许能给出答案。

一、清晰定位与成熟运作

天弘安康颐养 A（420009） 成立于 2012 年 11 月 28 日，是一只偏债混合型基金。历经十余年的市场磨砺，已构建起成熟的运作体系，荣获晨星五星评级，成为固收 + 领域的典范之作。其策略定位明确，以 85% 以上的资产权重投资于高评级信用债、利率债与可转债（AAA 评级占比超 80%）作为坚实底仓，再以 9% - 12% 的权重投资股票，并且能依据行情灵活切换股票风格，实现牛市跟涨、熊市减震，尤为适合保守型投资者。



二、风险收益双优表现

业绩出色：天弘安康颐养 A（420009）成立 12 年来，有 11 年斩获正收益，可谓成绩斐然。



截至 2025 年上半年，天弘安康颐养 A（420009）12 年累计收益率128.55%。从各阶段年化收益来看，近三年年化收益 3.56%，在同类产品中排名前 15% 左右；近五年年化收益 5.38%；近十年年化收益 5.41%；成立以来年化收益高达 6.98%。投资期限越长，越能凸显其长期收益优势，有望为投资者带来稳健的资产增值。（截至 2025 年二季度末，数据来源：基金定期报告、银河证券、wind）

天弘安康颐养 A（420009）截至 2025 年 8 月20日，近 1 年收益率达 10.27%（数据来源：蚂蚁财富，经托管行复核）；



回撤控制佳：对于固收 + 产品而言，风险控制至关重要。天弘安康颐养 A 在这方面表现卓越，近 1 年最大回撤 1.53%，仅 25 天便完成修复；近 3 年最大回撤 2.69%；近十年最大回撤仅 4.63%。如此出色的回撤控制水平，为风险承受能力较低、追求 “类固收” 收益的投资者提供了可靠的保障。（截至 2025 年二季度末，数据来源：wind）

三、规模增长与费率优势

截至 2025 年 二季度末，天弘安康颐养 A、C、E 类基金规模合计 30.41 亿元，对比2024 年年底，半年内净增近 7 亿元，体现投资者对其的认可与信赖。在费率方面，该基金管理费率为 0.9%，托管费 0.2%，综合费率处于较低水平，适合那些追求稳健收益、无需频繁调仓，期望通过复利实现资产增长的投资者。（数据来源：基金定期报告）

四、长期收益优秀的明星基金经理姜晓丽保驾护航

基金的良好表现，离不开优秀基金经理的掌舵。天弘安康颐养 A 的现任基金经理姜晓丽，堪称业内 “固收 +” 领域的专家。自 2013 年 1 月起，她便掌管本基金，拥有近 13 年基金管理经验，历经多轮牛熊转换的考验。她曾 7 次荣获金牛奖，4 次精准前瞻预判债市大拐点，对固定收益投资有着深刻的理解和丰富的实战经验。目前，姜晓丽女士在管基金 10 只，合计管理规模 304 亿元，任职综合年化回报达到 5.93%，展现出强劲的综合实力，业绩全面无短板，长期收益优秀。



在众多固收 + 产品中，天弘安康颐养 A 凭借其清晰的策略定位、出色的历史收益表现、良好的回撤控制、合理的费率以及长期收益优秀的基金经理的有力管理，规模的稳步增长，在众多固收+产品中脱颖而出，成为追求稳健投资的投资者值得纳入投资组合的优质选择。

相关产品：

天弘安康颐养 A（420009）

天弘安康颐养 C（009308）

天弘安康颐养 E（013938）

注1：天弘安康颐养混合型证券投资基金-A类成立于2012年11月28日，成立以来完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2013年1.89%(4.79%)、2014年14.85%(4.58%)、2015年18.89%(3.82%)、2016年2.43%(3.11%)、2017年4.4%(3.01%)、2018年2.21%(2.92%)、去哪里投注nba比赛：10.54%(2.84%)、2020年13.57%(2.77%)、2021年8.67%(2.69%)、2022年-2.91%(2.62%)、2023年2.21%(2.55%)、2024年9.41%(2.49%)。天弘安康颐养混合型证券投资基金-C类成立于2020年4月14日，成立以来完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2021年8.49%(3.46%)、2022年-3.11%(-3.35%)、2023年2.01%(3.24%)、2024年9.21%(3.14%)。截止2025年3月31日，近一年收益率7.59%，业绩比较基准3.11%。业绩数据来源于基金定期报告。年化收益率=[(1+平均收益率)^(365/计算周期天数)-1]*100%。中证综合债指数收益数据来源wind。 天弘安康颐养混合型证券投资基金-C类成立于2020年04月14日，成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2021年8.49%(3.46%)、2022年-3.11%(3.35%)、2023年2.01%(3.24%)、2024年9.20%(3.14%)业绩数据来源于基金定期报告。同类定义为混合型-偏债基金。

注2：历史中国证券报·金牛奖获奖信息：五年期开放式债券型持续优胜金牛基金(2022)，七年期开放式债券型持续优胜金牛基金(2021)，五年期开放式债券型持续优胜金牛基金(2020)，五年期开放式债券型持续优胜金牛基金(2019)，三年期开放式债券型持续优胜金牛基金(2017)

风险提示：市场有风险，投资需谨慎，过往业绩不代表未来表现。投资者在购买基金前请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。观点仅供参考，不构成投资意见。定投非储蓄，不能规避基金固有风险，不能保证投资者获得收益。

截至2025年8月21日 15:00，上证科创板半导体材料设备主题指数下跌0.69%。成分股方面涨跌互现，京仪装备领涨6.21%，艾森股份上涨2.46%，中微公司上涨2.22%；富创精密领跌4.12%，天岳先进下跌4.12%，和林微纳下跌3.99%。科创半导体ETF（588170）下跌0.70%，最新报价1.14元。拉长时间看，截至2025年8月20日，科创半导体ETF（588170）近1周累计上涨5.51%。流动性方面，科创半导体ETF（588170）盘中换手19.56%，成交8061.29万元，市场交投活跃。拉长时间看，截至8月20日，科创半导体ETF近1周日均成交1.04亿元。规模方面，科创半导体ETF（588170）近1月规模增长1.51亿元，实现显著增长。份额方面，科创半导体ETF（588170）近1月份额增长1.04亿份，实现显著增长。资金流入方面，科创半导体ETF（588170）最新资金净流出6447.46万元。拉长时间看，近23个交易日内有17日资金净流入，合计“吸金”1.13亿元，日均净流入达492.51万元。

消息面上，据DeepSeek官方公众号，DeepSeek-V3.1正式发布。本次升级包含以下主要变化：混合推理架构：一个模型同时支持思考模式与非思考模式；更高的思考效率：相比DeepSeek-R1-0528，DeepSeek-V3.1-Think能在更短时间内给出答案；更强的Agent能力：通过Post-Training优化，新模型在工具使用与智能体任务中的表现有较大提升。官方App与网页端模型已同步升级为DeepSeek-V3.1。用户可以通过“深度思考”按钮，实现思考模式与非思考模式的自由切换。

万联证券指出，随着算力需求从训练侧向推理侧的转移趋势，也将进一步加速 AI 大模型的应用场景落地。国内头部云厂商及三大运营商最新披露的资本开支规划显示，国内的智算需求仍将持续上行。例如中国移动在 2025 年算力领域计划投资 373 亿元，其中智算规模（FP16）预计超 34EFLOPS，且对推理资源投资 “不设上限”；中国联通则计划 2025 年固定资产投资达 550 亿元，算力投资同比增长 28%，均强调算力资源将重点支持预训练模型及推理场景需求，以响应市场对智能化服务的爆发式增长。



相关ETF：公开信息显示，科创半导体ETF（588170）及其联接基金（A类：024417；C类：024418）跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数，囊括科创板中半导体设备（59%）和半导体材料（25%）细分领域的硬科技公司。半导体设备和材料行业是重要的国产替代领域，具备国产化率较低、国产替代天花板较高属性，受益于人工智能革命下的半导体需求扩张、科技重组并购浪潮、光刻机技术进展。

半导体材料ETF（562590）及其联接基金（A类：020356、C类：020357），指数中半导体设备（59%）、半导体材料（24%）占比靠前，充分聚焦半导体上游。

截至13:38，中证A500指数（000510）涨0.63%，权重股中，贵州茅台跌0.2%，宁德时代涨0.2%，中国平安涨1.0%，中核钛白、中油资本、天融信、兆易创新涨停，石英股份涨7.9%。

资金方面，A500ETF易方达（159361）跟踪中证A500指数，最新基金规模183.29亿元，再创上市以来新高。

随着A股半年报披露进入密集区，中期分红潮持续升温，越来越多公司拿出“真金白银”回馈股东。数据显示，已有逾140家上市公司发布半年度分红计划，合计拟派现金额超过千亿元，彰显企业盈利底气与股东回报意识的提升。

东兴证券指出，经济未来进入新一轮复苏周期的时间节点可能也不会太远，同时，资本市场制度性红利不断显现，上市公司质量稳步提升，新质生产力含量不断提升，市场有望出现业绩与指数共振的中长期趋势。

中证A500指数从各行业精选500只市值大、流动性强的龙头证券，行业分布均衡。其成分股涵盖工业、信息技术、金融、新材料等35个二级行业及90个三级行业，避免单一行业集中风险，尤其在成长与价值风格切换中展现更强适应性。指数成分股聚焦“硬科技”与新兴赛道，工业、信息技术、通信服务、医药卫生等新质生产力方向权重显著高于传统宽基指数。

易方达基金是国内领先的综合性资产管理机构，20余年指数投资专业沉淀。指数产品线全面布局主流宽基指数，涉及多个行业指数，覆盖跨境、跨市场指数，触达全球10余个交易所。专业指数投研团队，具备丰富的产品设计、投资管理经验。A500ETF易方达（159361）基金管理费0.15%，托管费0.05%，费率为行业内较低水平。

A500ETF易方达（159361）作为紧密跟踪中证A500指数的ETF产品，凭借其行业覆盖广、成长属性强、费用低、流动性优等核心优势，成为投资者布局中国核心资产的重要工具。



关联产品：

A500ETF易方达（159361）

易方达中证A500联接A（022459）

易方达中证A500联接C（022460）

易方达中证A500联接Y（022930）

截至14:11，科创综指ETF建信（589880）跟踪的上证科创板综合指数权重股中，盛科通信-U涨6.1%，热景生物涨5.9%，翱捷科技-U涨5.5%，达梦数据涨5.3%，晶晨股份涨4.8%，寒武纪-U涨2.8%，，金山办公涨0.2%，中微公司涨2.2%。

近日，上交所举办“聚焦上交所——科创板六周年”专题线上路演活动，来自美、欧及亚太等主要市场的近50家机构参与。活动现场，科创板公司的创始人、CEO与行业分析师深度对话，向国际投资者呈现出科创板在培育“硬科技”创新方面的独特价值。

上证科创板综合指数紧扣科技创新主线，围绕国家战略性新兴产业发展方向，行业分布高度聚焦于战略性新兴产业，半导体、人工智能和创新药领域的公司较多。

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科创综指ETF建信（589880）的管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，综合费率为0.2%，为行业较低水平。

科创综指ETF建信（589880）凭借对科创板综合指数的跟踪、硬科技赛道的覆盖及低成本优势，成为把握中国科技创新与产业升级的核心工具。



相关产品：

科创综指ETF建信（589880）

建信上证科创板综合联接A（023743）

建信上证科创板综合联接C（023744）