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上周，我们通过线上方式和东吴基金东吴双三角股票基金基金经理“液冷哥”陈伟斌进行了对话。本周，我们继续通过线上采访的方式，就目前市场的核心问题和分歧展开讨论。

一、每轮AI算力炒到液冷就结束，这一轮是否也是这样？

本轮液冷行情可能并非主题炒作，而是首次进入成长股投资区间，属于渗透率从0到1再到100的经典成长股投资。

过去两年中每次AI行情炒到液冷就结束，是因为过去两年液冷没有基本面支持，仅为主题炒作，因当时AI服务器以八卡形态为主，无需液冷，算力主线集中于光模块和PCB，液冷仅为扩散行情尾声。

但到了2025年，尤其是2025年下半年，液冷行业基本面发生巨大变化，直接原因是产业层面服务器形态突变：以NV为例（注1），全球AI服务器从此前的八卡形态转向以NVL72卡机柜式服务器为主，其单机柜功率超130千瓦，传统风冷无法满足散热需求，液冷成为刚需。市场之所以有部分投资者迄今仍将本轮AI液冷当做主题炒作，主要是基于过去两年的记忆效应，是一种刻舟求剑的认识。考虑到液冷基本面变化最大，我们预计未来两年，AI算力行情中，液冷可能将成为每轮算力行情的开始而不是结束，液冷或将成为每轮算力行情的主线而非补涨，液冷有望成为算力真正的领头羊。

AI液冷从今年下半年可能将逐步放量，今年有望成为AI液冷元年。AI服务器液冷渗透率或将实现跨越式提升，根据市场各大卖方团队及东吴基金研究团队研究，NV链从去年的几乎0%直接提升至2026年的几乎100%。今年全球液冷空间预计在100-200亿元人民币体量，明年AI液冷的行业空间有望达到1000亿元人民币体量。全球NVL72卡服务器出货量有望大幅增长，2025年上半年NVL72（含部分36卡形态）出货量约在几千台量级，2025年下半年NVL72机柜预计可能达到2万台量级，2026年预计全年可能10到12万台量级，从25年下半年开始这些NVL72机柜服务器需要配备液冷方案。按照单台液冷价值量10万美金，2026年按10万台出货量，就是100亿美金、700亿元人民币的量级。假设ASIC链液冷行业空间是NV链的一半，则2026年全球AI液冷有望达到1000亿元人民币。

二、液冷供应链以台系为主，大陆厂商能打入进去吗？

液冷可能是下一个AI PCB，在AI PCB行业发生的国产替代，大概率会在液冷行业再次上演。从更大视角看，中国大陆厂商已经在家电、手机、汽车、船舶、光模块、AI PCB赢了很多次了，现在全球AI数据中心将进入AI液冷时代，中国大陆厂商大概率在液冷领域再赢一次。我们认为，未来中国大陆厂商有实力打入全球液冷产业链，并有望拿到相当大的份额，站到全球液冷市场的舞台中央。

现在人人都言必称光模块、PCB，人人都知道光模块、PCB是好行业好公司好股票，但为什么PCB行情在23年和24年上半年远远弱于光模块，PCB行情整整落后光模块行情超过一年半时间？

原因在于供给格局的初始状态不同。NV因台系背景，会优先选择台系供应链，2023年AI爆发第一年，在PCB领域台系厂商占主导，因此NV优先选择台系PCB供应链，导致中国大陆PCB厂商未能在初期切入，几乎拿不到订单和份额。而光模块行业本来就是大陆厂商占据主导，所以在2023年AI爆发第一年，大陆光模块厂商就进入了全球供应链而且拿到了很大的订单和份额。这就是为什么2023年AI算力行情，光模块一枝独秀让人印象深刻，而PCB像个小透明的主要原因。

但到了第二年，尤其是2024年下半年，随着AI需求连续两年高速增长，台系厂商在产能和配合度上难以跟上，NV不得不引入大陆PCB厂商，大陆PCB厂商因此滞后一年半进入产业链，但最终在AI PCB领域还是拿到了很大份额。有一只大陆PCB龙头股，从原来一两百亿市值的小公司，短短两年时间成长为市值接近2000亿的全球PCB头部公司，让所有人瞠目结舌。

PCB与光模块的错位，给了我很大启发，即，当台系厂商产能扩产跟不上时，NV不得不选择大陆厂商。我聊过很多散热公司专家，普遍反馈是中国台湾厂商整体偏保守，在行业需求高速增长时难以快速扩产，而大陆厂商扩展态度积极，敢拼敢赌，当AI需求爆发到第二年、第三年，台系厂商接不住时，大陆厂商能凭借积极扩产和积极配合拿到份额，甚至是大多数份额。AI需求大爆发背景下，在PCB行业台系厂商第二年都失守了，那么对于明年行业增速有望达到500%、后年行业增速有望继续翻倍的AI液冷行业，台系厂商能否在产能扩产上跟上，是要打个大大的问号。

此外，中国大陆厂商特别善于弯道超车，无论是新能源汽车替代燃油车，还是智能手机替代功能机，最终都实现了弯道超车。现在AI散热由风冷向液冷切换，中国大陆厂商和中国台湾厂商、欧美厂商，基本上处于同一起跑线，中国大陆厂商在液冷领域实现弯道超车的概率很大，中国大陆厂商有望站上全球液冷市场舞台中心。

综上，我们认为，在AI液冷行业，大陆液冷厂商是NV链和ASIC链的必选项，而且可能会像PCB行业一样，最终大陆厂商占据较大的份额。所以我们说，液冷可能是下一个PCB，其行业发展规律可能与PCB类似，在需求爆发增长的情况下，保守的台系厂商难以承接，积极的大陆液冷厂商有望凭借积极扩产打入液冷产业链，实现脱胎换骨，并有望成长为下一个千亿市值的散热龙头。

三、未来AI液冷行业的竞争格局会很差吗？

几年前，市场投资者对光模块也存在同样误区，认为光模块是一个依赖人工组装的低技术含量领域，扩产门槛低，但实际全球光模块头部企业始终保持强势地位，新进入者难以突破。光模块行业头部企业保持优势的核心原因：一是光模块行业对产品一致性要求极高，数据中心集群，如千卡、万卡、10万卡级别的集群，需成千上万个甚至数十万个光模块连接。光模块在资本开支中的占比仅为个位数并不高，海外终端客户互联网大厂为保障数据中心服务质量，保证光模块的一致性，不会仅考虑成本因素而引入太多供应商卷成红海。二是光模块技术一直在迭代，从400G到800G到1.6T。

现在，很多人依然认为液冷行业技术含量不高，认为未来竞争格局可能是一片红海。其实液冷和光模块很像，液冷成本仅占服务器成本的3%，但对服务器安全运行至关重要，一旦发生漏液可能导致价值300万美金的NVL72服务器损毁。因此，液冷产品需确保极高的密封性，终端客户为规避风险，大概率不会为了这3%的成本，仅考虑降本就引入太多供应商。我们认为未来海外链液冷领域，终端客户可能倾向于绑定少数液冷厂商，通过大规模量产提升技术水平与产品可靠性，而非引入过多供应商去卷价格。此外，液冷领域也存在技术迭代，从单相冷板式液冷，向双相冷板式液冷、浸没式液冷不断升级迭代，这也会构成一定的竞争壁垒。

综上，我们认为，AI液冷行业未来竞争格局可能不会很差。

四、为什么说液冷是一个好赛道？

AI上游算力四大金刚：光模块、PCB、电源、液冷。这四大金刚都是AI上游价值量通胀的环节，即，其行业增速高于GPU等算力卡的增速。其中，光模块与PCB的底层逻辑一致，均负责数据传输连接，PCB传输电信号，光模块负责电信号与光信号的转换后用再传输；电源和液冷的底层逻辑一致，分别对应服务器功率提升后的电力供应与散热需求。

对比四大金刚，液冷赛道同时具备单机价值量提升和渗透率提升的双重逻辑驱动，这是其相较于其他三大领域的显著优势。而光模块、PCB和电源等领域nba官方博彩官网仅依赖单机价值量提升的逻辑，缺乏渗透率提升的驱动。技术迭代带来的单机价值量提升，这四大金刚都有，比如光模块从800G提升到1.6T，价值量明显提升。但液冷还有个渗透率快速提升的逻辑：以NV为例，液冷的渗透率从去年的几乎为零，预计可能将直接跃升到明年的接近100%。

长期来看，液冷是个好赛道，未来可能进入“万物皆液冷”的时代。液冷行业预计在2026年至2027年可能进入逻辑更顺畅的发展阶段，未来液冷技术的应用范围可能将显著扩大，不仅服务器需要液冷，交换机、光模块、电源等设备也将逐步采用液冷方案。

五、未来液冷行业可能会发生什么事情？

第一，扩品类。参考机器人行业的发展路径，做丝杠的公司计划切入减速器领域，做旋转关节的公司也计划做直线关节，相互扩品类。液冷行业未来可能出现显著的产品品类扩张。例如，原本专注于液冷板生产的企业可能会拓展业务范围，有可能进入快接头或CDU等相关产品领域，以丰富产品线并提升市场竞争力。

第二，拓领域。只要涉及到用电的行业，基本都有热管理的需求，热管理技术在汽车、家电、新能源等多个行业存在底层技术共通性，因此这些行业的热管理企业有望凭借技术积累跨界进入服务器液冷业务。

第三，跨界。参考20-22年新能源行业的发展经验，在这一轮液冷行业大发展的过程中欧，未来可能有nba官方博彩官网与液冷行业无直接关联的企业，通过收并购等资本运作方式跨界进入AI服务器液冷行业，这有望带来新的市场变量和投资机会。

基金经理简介：



陈伟斌：自2025年3月4日起担任东吴双三角股票型证券投资基金基金经理，10年投研经验，从2015年起先后任太平资产投资经理助理、广发证券策略研究员，2020年加入东吴基金，先后担任高级研究员、投资经理，现担任权益投资总部总助兼权益研究部总经理、基金经理。陈伟斌能力圈覆盖TMT（电子、通信、计算机）和高端制造（电力设备新能源、汽车、机械）、创新药领域，擅长产业趋势投资，通过 “斜率、空间、卡位”三维投资法进行行业和个股布局，具有自上而下的大局观以及自下而上的择股能力。



注1：本材料涉及到的公司名称仅为展示举例，不代表个股推荐。投资有风险，选择需谨慎。

风险提示：本材料内容不构成任何投资建议。材料中的观点和判断仅供参考，根据市场调整可能会发生调整或变化。投资有风险，选择需谨慎。投资者自行承担任何投资行为的风险与后果。个人观点不代表公司立场。

基金有风险，投资须谨慎。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资者的风险承受能力相适应。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，且基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对基金业绩表现的保证，我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。如需购买基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。基金管理人不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

A股，牛气冲天！周五（8月22日），大盘高开后再度单边逼空，沪指一举冲上3800点，收涨1.45%报3825.76点。市场成交2.58万亿元，连续8日位于2万亿元上方。

盘面上，午后多头情绪更进一步，国防军工板块涌现补涨资金，全天主力净流入超87亿元，跻身行业TOP10。板块代表性国防军工ETF（512810）午后显著抬升，尾盘奋力上探2.6%，场内价格再创2022年1月19日以来新高！

从交投来看，场内人气爆棚，国防军工ETF（512810）环比放量逾四成至1.69亿元，为近3个月次高！尾盘冲高区间溢价飙升，或有大额资金集中介入。

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【航锦科技涨停！中航成飞尾盘冲高12%创历史新高】

国防军工ETF（512810）成份股普涨，仅铂力特、航天电器、电科网安3股收跌。航锦科技率先涨停，中航成飞尾盘突然暴拉10%，股价冲上100元创历史新高！菲利华盘中一度飙升13%，股价仅隔3日再创新高。

消息面，据日前九三相关发布会介绍，此次阅兵空中梯队基本涵盖我军现役主战机型。部分陆海空基战略重器、高超精打、无人和反无人装备等将首次展示。

图：国防军工ETF（512810）成交额前十成份股（8月22日）



【连涨3周！国防军工ETF（512810）单周成交再爆天量】

本周（8月18日-22日），国防军工ETF（512810）场内价格累涨3%，周线斩获三连阳！场内人气持续攀升，单周成交7.31亿元，再创历史天量。

申万宏源证券提示，9月3日阅兵前，自主可控和国防军工板块均存在脉冲机会。当前阅兵已进入倒计时阶段，市场预期持续升温。

图：国防军工ETF（512810）周K走势图（截至8月22日）



【三重爆点！高度关注国防军工投资机会】

展望后市，国防军工黄金赛道藏三重爆点，当前或值得高度关注。

其一，阅兵催化。历史数据显示，重大阅兵前后，国防军工板块通常跑赢大盘。例如，2015年九三大阅兵前，中证军工指数在7-8月的最大涨幅达47%；去哪里投注nba比赛：国庆大阅兵前，该指数在8-9月的最大涨幅为16%。

其二，军贸爆发。中国装备在印巴冲突中表现突出，战绩可查。中国装备价格仅为欧美的40%-60%，超高性价比有望驱动军贸订单爆发式增长——2025年中国军贸出口额预计突破450亿美元，同比增长30%，超越俄罗斯成为全球第三大军火出口国。

其三，AI赋能。AI技术正从辅助工具升级为作战系统的核心，主要应用场景包括：无人作战（无人机蜂群、水下机器人）、指挥决策（AI大模型缩短战场响应时间）、装备维护（预测性维护降低50%故障停机）等。AI+军工或将诞生一批颠覆性的军工科技巨头。

【“八一”军工，大展宏图】代码有“八一”的国防军工ETF（512810）兼顾传统主战力量与新域新质力量，覆盖『商业航天 + 低空经济 + 大飞机 + 深海科技 + 军用AI + 可控核聚变』等诸多热门题材，同时是融资融券标的+互联互通标的，是一键投资国防军工核心资产的高效工具。

数据来源于沪深交易所、公开资料等。

风险提示：国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26。2020-2024年分年度历史收益分别为：67.91%、14.28%、-25.74%、-11.02%、8.20%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。以上个股均为标的指数成份股，仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金的风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

众所周知，创新药是今年以来涨势最佳的板块，而港股通创新药更是其中的佼佼者，年内已有多只相关指数涨幅超100%。

更为重要的一点是，今年以来除了4月7日那一次回调，创新药板块至今都没有过“像样”的回调，以至于很多小伙伴都有种“望药兴叹”的感觉，那么最近创新药板块正在经历的短期调整，就极有可能是一次介入良机。

有鉴于此，我们今天就来探讨下创新药板块的投资“长逻辑”（以明确其长期投资价值），以及“确定性更高”（创新药含量最高）的创新药指数投资标的。

第一个点：创新药的投资长逻辑到底有什么？

这个至少可以从创新药的政策支持、出海逻辑、估值面、基本面以及医药行业的长期投资前景做些探讨。

首先，从政策面来看，2024年创新药首次写进年度《政府工作报告》，国务院通过《全链条支持创新药发展实施方案》，都充分体现了国家层面对创新药行业的大力支持。而7月份国家医保局在“支持创新药高质量发展的若干措施”新闻发布会提到的积极支持创新药发展的措施更是为创新药快速进入临床市场、实现商业化价值提供了强有力的支持。

其次，从创新药的出海逻辑层面来看，国内药企BD已开始由向内引进（License-in）转为向外授权（License-out）。而出海还有望突破国内市场盈利的天花板，顺应创新全球化产业趋势。这一趋势甚至已经直接体现到了股票市场：



从上面对比图中可以看到，全球创新药产业资金正在出现由美股市场向港股市场回流的趋势。

第三，从估值面来看，医药生物板块自2021年中开始经历了3年多的大幅回调，至2024年9月下旬的那波反弹之前，估值水平早已趋于合理甚至到达低估状态，即便是近一年来有所反弹，但长期来看以创新药为代表的部分优质医药资产的投资性价比依然较高，依然具备长期的配置价值。

第四，从基本面来看，仅以盈利情况来看，当前头部企业正在引领业绩增长，部分企业甚至已经加速进入了盈利期，充分展现出创新药龙头的韧性。



第五，从医药行业整体来看，在中长期视角下，医药行业在老龄化趋势中展现出极强的增量属性比较优势，具备逻辑周期长、确定性高的特征。这不仅因为老龄化进程加速将直接推动刚需医药市场扩容，未来配置资金将有望从中长期维度向医药板块倾斜，从而推动行业整体估值水位上移。

综合来看，医药板块在中长期维度具备显著投资价值，前景值得乐观，而创新药作为医药行业中最具竞争力的部分，自然有望获得nba官方博彩官网市场资金的青睐。

第二个点：创新药“确定性最高”的投资标的到底是什么？

其实大家可能也都看到了，医药行业这一轮的上涨可以说是“参差不齐”的，而这其中，创新药特别是港股创新药的涨幅明显居于前列，所以这里所谓的“确定性最高”我们主要以创新药含量（或纯度）的高低作为标准。

从概念上来看，创新药产品主要包括化学药和生物药，分别对应申万行业中化学制药下的化学制剂和生物制品下的其他生物制品这两个三级子行业。

我大致看了一圈全市场有产品跟踪的医药类指数，其中创新药含量最高（即化学制剂和其他生物制品这2个细分行业的合计权重最高）的指数主要就是这几个：中证创新药产业指数（931152.CSI，简称CS创新药）、中证港股通创新药（931250.CSI，简称港股通创新药）、国证港股通创新药（987018.CNI，简称也叫港股通创新药）以及恒生港股通创新药精选指数（HSSCPB.HI）这几个。

限于篇幅，关于这几个指数的全方位对比我们就不看了，直接来看个指数的同期对比：



基于上图我们可以看到：

其一，聚焦A股市场的CS创新药指数同期明显不如聚焦港股市场的三个港股通创新药指数，这一点在今年以来特别明显。

其二，三个港股通创新药指数的走势基本一致，其中的中证港股通创新药和国证港股通创新药几乎重叠，而紫红色的恒生港股通创新药精选指数在整体走势和前两个指数一致的前提下，整体会更优于另外两个指数。

目前市面上绝大多数场内ETF跟踪的都是中证港股通创新药或国证港股通创新药这两个指数，但我注意到市面上已经有产品开始跟踪恒生港股通创新药精选指数，比如港股通创新药ETF（520880）。

所以我们简单来看些恒生港股通创新药精选这个指数的投资特征。

从指数编制角度来看，恒生港股通创新药精选指数与中证港股通创新药、国证港股通创新药这两个指数的差别不算很大（虽然选样细则上略有些差异）。

最大的区别大概是最终成分股的数量不同：截至2025年7月31日，恒生港股通创新药精选指数成分股为29只，中证港股通创新药指数成分股为39只，国证港股通创新药指数成分股为37只。

从行业分布来看，恒生港股通创新药精选指数的创新药含量极高。



具体来看，截至2025年7月31日，恒生港股通创新药精选指数的创新药占比（其他生物制品+化学制剂）接近90%（具体为89.79%），几乎是所有医药类指数中创新药含量最高的（中证港股通创新药、国证港股通创新药的创新药含量分别为88.37%和88.75%）。

从个股层面来看，指数成分股聚焦于创新药龙头，持股集中度高，风格偏大盘。



从上面表格数据来看，截至2025年7月31日，指数前十大重仓股合计占比高达78.62%，前五大重仓股合计占比就有56.15%，持股集中度较高。我认为这可能也是该指数长期业绩能略优于中证港股通创新药、国证港股通创新药的重要原因之一，后两者的前十大权重股占比大致都在70%左右。

另一方面，尽管医药行业中小盘个股nba官方博彩官网，但该指数的重仓股基本以大盘为主，整体来看的风格则更偏大盘（指数全部持仓的大盘占比为66.89%）。



从估值角度来看，指数估值依然具备较高性价比。



具体来看，截至2025年8月19日，指数估值（PE TTM）为30.12，处于指数发布以来的24.56%百分位，不管是绝对估值水平还是相对估值分位，均低于同类的中证港股通创新药、国证港股通创新药两个指数（两者的最新市盈率PE TTM均超过35倍），整体的性价比自然也高于这两个指数。

讲到这里，关于恒生港股通创新药精选指数的投资价值就基本分析得差不多了。

目前市面上跟踪这一指数的场内ETF总共两只，其中规模明显较大的就是前文提到的港股通创新药ETF（520880），尽管上市时间还不长，但其最新规模已经突破10个亿，足见市场的高度认可。顺便提一句，近日该ETF场外的联接基金正在发行，代码分别为A类025220，C类025221。

文章的最后部分再简单提两个点：

第一点，港股市场的估值优势并不仅限于创新药，另一大科技分支港股互联网同样具备这一优势，具体产品更建议关注港股互联网ETF（513770），重仓腾讯、小米、阿里等这类A股没有的稀缺资产。

第二点，创新药短期涨幅较大，可能会有一定的调整需求，但其中长期的空间依然较大，因此后续如有回调（最好能是幅度大一些的回调），那将是创新药板块的第二次介入机会。

来源：小5论基

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人工智能（AI）产业正经历从技术突破到大规模应用的质变期，DeepSeek V3.1新模型发布并针对性优化国产芯片，再次点燃市场对算力硬件的热情。在当前慢牛行情下，面对个股波动加剧与题材轮动频繁的挑战（如近日科技股受美股科技回调影响出现震荡），投资者借道专业工具布局AI核心资产的需求日益凸显。易方达人工智能ETF联接基金（A：012733；C：012734）紧密跟踪中证人工智能主题指数，以其一键布局、费率低廉、流动性佳的特点，为普通投资者提供了高效参与AI长线发展的便捷通道。在指数投资领域，易方达基金管理公司经验已超21年，且资产管理总规模处于行业前列，产品线齐全，后续将为产品运行保驾护航。（数据来源：Wind，截至于2025年8月21日）


当前AI产业已进入关键的“1-10”规模化应用阶段。政策层面，国家《人工智能+行动计划》明确万亿级财政支持，全方位推动技术研发与产业融合。技术层面，多模态大模型如GPT-5、Kimi 2.0等参数规模及跨模态理解能力持续突破，AI Agent自主任务完成率显著提升，推动通用人工智能（AGI）加速进化。这直接驱动算力需求呈现指数级增长，北美云厂商AI投入持续加码，OpenAI的Tokens消耗量在7月环比增速创年内新高；国内市场在政策解禁与国产替代双重驱动下，互联网巨头AI资本开支有望超预期。正如行业领袖所言，未来数月算力需求或将翻数倍，为AI硬件产业链带来广阔空间。AI硬件作为“挖金矿的铲子”，其景气度将持续领先于软件应用爆发。


易方达人工智能ETF联接基金（012733/012734）作为场外投资工具，主要投资于场内的人工智能ETF（159819），有效解决了投资者需证券账户的痛点，10元起投门槛亲民。该基金紧密跟踪中证人工智能主题指数精准聚焦核心资产，指数覆盖AI芯片、云计算、大数据、自然语言处理等产业链龙头公司，包括中际旭创、寒武纪、浪潮信息等受益于算力浪潮的核心标的，一键分享AI产业成长红利。其运作透明高效，成本低廉：基金管理费仅0.15%/年（行业较低水平），底层ETF（159819）规模庞大，流动性充裕，资金进出高效。AI技术迭代快、专业壁垒高，个股研究难度大且易产生预期差，ETF模式有效规避单一个股风险，捕获板块整体增长机会。


当前市场对AI板块的定价已逐步着眼于明后年的高成长性，随着800G光模块等新一代产品进入放量周期，AI硬件公司业绩能见度提升。虽然短期受外部市场情绪扰动可能波动，但AI作为国家战略与产业革命核心的地位不可动摇，其渗透率提升带来的硬件先行、软件跟进的共振增长趋势明确。易方达基金作为头部管理人，在指数投资领域积淀深厚，能为产品持续运作提供坚实保障。对于看好AI长期前景、希望规避个股波动、追求便捷高效配置的投资者而言，易方达人工智能ETF联接基金（A：012733；C：012734）是分享中国AI产业崛起红利的理想工具。

8月21日沪指冲击3773点未果，高位题材股大面积退潮，而沪深300指数逆势收涨0.39%，印证资金向低估值核心资产切换的趋势。易方达沪深300ETF联接基金（A：110020；C：007339）近一周上涨2.65%，凭借其低费率、高透明度和一键打包核心资产的特点，成为震荡市中最显眼的“吸金”宽基工具。在指数投资领域，易方达基金管理公司经验已超21年，且资产管理总规模处于行业前列，产品线齐全，后续将为产品运行保驾护航。（数据来源：Wind，截至于2025年8月21日）


当前市场呈现三大特征，一是结构性分化加剧，中证1000单日跌0.71%，白酒、科技等高弹性板块冲高回落，补涨主线聚焦沪深300等滞涨宽基。二是沪深300估值优势凸显，当前指数市盈率降至13.71倍，低于基日以来均值，股息率2.86%，形成“低估值+高股息”双重安全垫。三是政策引导明确，“新国九条”推动长期资金入市，核心指数作为A股“压舱石”持续吸引增量配置。（数据来源：Wind，截至于2025年8月21日）


在此背景下，易方达沪深300ETF联接基金（A类110020；C类007339）成为平衡风险与机遇的有效工具。该基金全市场覆盖，一键配置金融（26%）、信息技术（21.91%）、工业（11.34%）等新经济核心行业，精准映射产业升级趋势。其成本效率领先，0.15%管理费率行业最低，底层ETF规模破千亿，保障交易流动性。与此同时，还有场外普惠属性，10元起投，无需证券账户即可参与，解决散户配置痛点。若后续9月上旬公布的工业企业利润与PMI能延续改善，沪深300估值有望由13倍向15倍回归，基金净值亦将同步受益。逢调整分批配置、以时间换空间，是现阶段胜率较高的策略。（数据来源：Wind，截至于2025年8月21日）


总的来看，短线沪指在3771点一线或有反复，但宏观流动性宽松叠加盈利回升，中期向上格局未变；与其在板块轮动中追高，不如借易方达沪深300ETF联接基金（A类110020；C类007339）一键布局。基金同时囊括科技与金融双主线，既能捕捉政策催化的估值修复，也能分享新质生产力的成长红利，是当前兼顾稳健与弹性的优选工具。

恒生指数已在25000点上方横盘两周，南向资金年内净流入超9400亿港元创纪录，而A股短线休整使得“资金跷跷板”重新倾向港股；腾讯、阿里、美团等龙头即将于本周集中披露中报，AI商业化与降本增效被市场视为业绩超预期的核心线索。易方达港股通互联网ETF联接（A：019313；C：019314）紧密跟踪中证港股通互联网指数，一键打包30只港股通互联网龙头，前三大权重股小米、腾讯、阿里占比近45%，资金呈加速流入态势，为投资者提供了低成本、高效率布局港股互联网龙头企业的便捷途径。在指数投资领域，易方达基金管理公司经验已超21年，且资产管理总规模处于行业前列，产品线齐全，后续将为产品运行保驾护航。（数据来源：Wind，截至于2025年8月21日）


本轮行情由三重催化共振：其一，宏观层面美联储9月降息预期强化，美元流动性转松，历来对高贝塔的港股互联网板块形成估值扩张；其二，产业层面中报窗口开启，AI广告提效、游戏AI内容生成、云GPU租赁三大业务条线收入增速有望上修，龙头业绩“利空出尽”概率高；其三，资金层面年初至今南向资金净买入前十只个股中，互联网龙头占据四席，持仓结构已由“配置型”转为“进攻型”。


易方达港股通互联网ETF联接基金（A：019313；C：019314）跟踪中证港股通互联网指数，重点持仓包括小米集团-W、腾讯控股、阿里巴巴-W、美团-W等港股互联网龙头企业10。这些企业在中国数字经济中扮演重要角色，具有长期成长潜力。从业绩表现来看，该产品展现了较强的增长能力，A类份额近一年上涨64.65%超越75%以上的同类基金。同时，该基金底层ETF（513040）规模17.88亿，流动性充裕，0.5%管理费+0.1%托管费处于同类最低档，场外10元起投，门槛低，适合普通投资者。（数据来源：Wind，截至于2025年8月21日）


综上所述，在南向资金持续涌入港股市场的背景下，易方达港股通互联网ETF联接基金（A：019313；C：019314）为投资者提供了便捷布局港股互联网龙头企业的有效工具，其低成本、高效率的特点适合长期资产配置。投资者可根据自身风险承受能力适当关注，把握港股互联网板块的投资机遇。

8月22日，A股芯片板块全线爆发，带领沪指突破3825点。寒武纪、海光信息等龙头股创20%涨停。银河创新混合（A519674 C014143）深度布局国产半导体算力链，近一年涨幅87.88%。

本轮芯片暴涨是技术突破、国产替代与资金情绪共振的结果。

消息面上，DeepSeek-V3.1新模型发布，成为芯片板块走强的催化剂。新模型专为下一代国产芯片优化设计，显著提升算力效率。新模型的发布，还动态优化计算资源，缓解国产AI芯片算力瓶颈，推动寒武纪、海光信息等适配厂商技术落地。此外，英伟达下令暂停H20芯片生产，进一步强化国产替代逻辑。

从市场情绪与资金面看，龙头股领涨，带动科创50指数创三年半新高。相关ETF资金流入显著放大，显示资金对芯片板块的集中布局。

展望后市，天风证券8月19日发布研报称，2025年，全球半导体增长延续乐观增长走势，2025年AI驱动下游增长。同时，政策对供应链中断与重构风险持续升级，国产替代持续推进。二季度各环节公司业绩预告亮眼，展望三季度半导体旺季期，建议关注存储/功率/代工/ASIC/SoC业绩弹性,设备材料、算力芯片国产替代。

银河创新混合（A519674 C014143）重仓多只半导体股票，包括寒武纪、中芯国际、圣邦股份、北方华创、海光信息等。截至2025年7月31日，银河创新混合A的近1/3/7/13年银河证券同类排名均在前10%，超额能力显著，或可成为捕捉行业机遇的高效工具。

今日A股大爆发，上证指数站上3800点，创2015年8月以来新高。人工智能AIETF（515070）收盘涨幅达7.1%，资金连续三日净流入，累计流入超3亿元。半导体产业链全线爆发，寒武纪、海光信息携手涨停创历史新高，CPO、算力、PCB概念强势反弹，A股连续8日成交额破2万亿创历史纪录。

开源证券认为，在当前“增量市”环境下，TMT板块内部或不易出现“此消彼长”。当前不同于2023年时的缩量环境，若成交活跃且业绩兑现预期明确，TMT板块内具备业绩支撑的方向更可能实现强者恒强表现，而非再次陷入无序高低切换。在全球半导体周期共振向上的环境下，科技大类的机会层出不穷。从当前趋势来看，在英伟达产业链领涨后，半导体周期有望上行，前期因关税压制估值的细分行业正逐步修复。

人工智能AIETF（515070）跟踪CS人工智能主题指数（930713），成分股选取为人工智能提供技术、基础资源以及应用端个股，聚集人工智能产业链上中游，俗称“机器人”大脑“缔造者”，万物互联“地基”。前十大权重股包括寒武纪-U、海康威视、中际旭创、中科曙光、科大讯飞、豪威集团、新易盛、澜起科技、金山办公、紫光股份等国内科技龙头。



相关产品：

人工智能AIETF（515070）、创业板人工智能ETF华夏（159381）、科创人工智能ETF华夏（589010）

22日市场继续上扬，沪指站上3800点，盘面上，AI芯片、半导体等科创板块涨幅居前。AI芯片龙头寒武纪20cm涨停创历史新高，科创芯片50ETF(588750)涨超10%创上市以来新高。

科技主题火热，科创芯片50ETF(588750)备受资金关注，该基金昨日资金净流入超8600万；该基金最新规模19.68亿，创上市以来新高。

8月21日，DeepSeek宣布，正式发布DeepSeek-V3.1。据悉，这款大模型为混合推理架构，同时支持思考模式与非思考模式，思考效率更高。值得注意的是，DeepSeek-V3.1使用了UE8M0 FP8 Scale的参数精度，UE8M0 FP8是针对即将发布的下一代国产芯片设计。

中原证券表示，2025年上半年，技术创新推动国产大模型崛起，AI应用大规模落地，AI眼镜新品发布，智驾平权开启全民智驾时代，具身智能机器人进入量产阶段。半导体行业延续复苏，自主可控需求增强。下半年，AI算力需求旺盛，云侧AI算力硬件高速成长，端侧AI创新多样。AI推动半导体周期上行，国产创新加速。

看好芯片核心科技，可关注科创芯片50ETF（588750），跟踪复制科创芯片指数，涨跌幅弹性高达20%，覆盖芯片产业链核心环节，高纯度、高锐度、高弹性！低门槛布局科创芯片核心环节，高效把握“新质生产力”大行情，抢反弹快人一步！场外投资者可关注联接基金（A：020628；C：020629），可7*24申赎。



相关产品：

科创芯片50ETF(588750)，场外联接（A类：020628；C类：020629）

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8月22日，A股大盘指数站上3800点，再创阶段新高，AI科技股扛起冲锋大旗，炒股软件、GPU、服务器、光模块CPO等概念强势领涨，截至14：21，光模块CPO概念股权重超40%的创业板人工智能ETF华夏（159381）涨超4.4%，持仓股昆仑万维20cm强势涨停，深信服涨近15%，首都在线、锐捷网络均涨超10%。截至发文，该ETF盘中成交额超1.5亿元。聚焦苹果+英伟达产业链的5G通信ETF（515050）涨超3.7%。



消息面上，下周英伟达将发布最新一季度财报，据报道，华尔街机构不约而同地上调其股价预期，体现了对人工智能（AI）芯片一哥的看好。本周还没满四天，已有至少九名不同机构的分析师提高了对这家AI芯片巨头的12个月目标价，将平均目标价推高3%至近194美元的历史新高。这轮目标价上调反映出分析师对英伟达持续增长能力的信心增强。按英伟达周三收盘价计算，新的平均目标价意味着超过10%的上涨空间。摩根士丹利、瑞银、Wedbush、KeyBanc等主要投行均参与了此轮上调。



5G通信ETF（515050）跟踪中证5G通信主题指数，最新规模70亿元。深度聚焦英伟达、苹果、华为产业链，覆盖了多个AI算力硬件、6G产业链龙头个股。其中，光模块CPO概念股权重占比为31%，PCB电路板概念股权重占比为15.95%。前十大权重股为：中际旭创、新易盛、立讯精密、工业富联、中兴通讯、兆易创新、沪电股份、东山精密、歌尔股份、生益科技。相关ETF全称：华夏中证5G通信主题ETF（515050），场外联接(A类：008086；C类：008087)。



追求更高弹性可关注创业板人工智能ETF（159381），跟踪创业板人工智能指数，选取创业板上市的AI主业公司，日内涨跌幅限制为±20%。指数光模块权重超41%，前3大成分股囊括中际旭创（15.89%）、新易盛（14.86%）、天孚通信（4.77%）三大光模块龙头。目前创业板人工智能ETF华夏(159381)年管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，场内综合费率在可比基金中最低。