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来源：ETF大白，已获授权转载，略有删改

（高能预警：这个视角绝对清奇，目前尚未发现类似思路！）

大家好，我是(●—●)。

今天公众号收到这么一条留言：

红利低波+红利质量，与单买红利，哪个更好？



其实这问题，你白我前两天群里探讨过类似的。

是这么写的：中证红利 约等于红利低波+红利质量。

彼时我简单地认为：在红利领域，中证红利 比较中庸，低波更防御，而质量更进攻。

所以一攻一守加起来，跟中庸的应该差不多。

但我今天仔细思考以后，觉得可能答案不是这么简单：

先说答案：我认为从长期持有不动视角来看，大概率159209跟踪的新中证红质量 表现胜出。

而红利低波和中证红利 ，大概率相差无几。

一、红利+质量，完美诠释了长期业绩的两大收益来源！

早在一年半以前，大白写过一篇博格公式拆解中证红利 收益的文，

今天，我们再浅浅复习一下指数基金之父——约翰·博格的理论：

指数的收益来源有三个，①股息收益+②盈利增长的收益+③估值提升的收益。

注意这个公式要牢记，我们后面的分析都是基于它。

长期看来，③的估值上下波动，所以最后一项基本上牛熊相抵了。

因此指数最终赚的是前两项，①股息收益和②盈利增长的钱。

如果我们把这两项强化，那不就是红利质量吗！！！

二、红利低波和红利在长期收益上，相差无几

我们再回到公式：

红利低波，本身相当于就把③的波动主动去除，相当于只保留了①股息收益部分，

这种操作，长期看，实际上跟③项正负相抵的效果相差不大。

但短期看，红利有估值波动的加持，使得牛市跑赢低波，熊市里跑输。

因此，红利低波本质还是个红利。

这就是为啥，从业绩上看，红利低波和红利长期相差其实并不大。



如图，虽然不得不承认，中证红利质量 指数前面很长一段是拟合的，但是它的逻辑很扎实。相比红利和红利低波有超额，应当是不该质疑的。

而红利和红利低波（从股息率加权以后的2014年开始），我们其实可以看到，牛市的2014-2015年，包括2019-2020年，中证红利 的白线都是强于红利低波的蓝线。

直到2022年以后的熊市，红利低波才逐步超越中证红利 。

红利、红利质量、红利低波三者关系其实可以用下图来表示：



三、回答开篇的问题，先想清楚前提

最后，我们再回到开篇的问题，

我们有必要分类进行讨论：

1 前提一：我们在讨论超长期（10年以上）持有不动的业绩表现。

那么，新的中证红利质量 ETF(159209)，进一步引入了低估值因子，那么它大概率还会获得第③项的估值向上回归的收益。

也就是，短期获得①股息收益+②盈利增长的收益+③估值提升的三大收益。

长期获得①股息收益+②盈利增长的收益的两大收益。

它把博格中指数基金的短期、长期的核心收益来源，全部包揽！！

②前提二：我们站在长期视角下，不谈业绩表现，谈现金流收入。

红利、红利低波是以稳定的、高分红现金流入，牺牲了长期持有不动带来的市值增长。

但是事实上我们当然需要生息资产，来提供一定的流动性。

因此红利、红利低波的核心意义，仍然在于“现金流”。

这种分红类的可以是低波、可以是红利，他们区别不大，

只要选择分红稳定且贴近股息率的ETF品种即可。

长期业绩重要，稳定的现金流也同样。

答案从来不唯一，先问问自己的目标，心中自会清晰。

2025年6月以来，成长风格领涨市场，食品饮料板块与万得全A代表的整体市场走势差距不断扩大，与此同时，食品饮料挂钩的ETF产品份额加速累积，显示部分资金借道ETF布局抄底意愿强烈。

银河证券认为，目前市场热点仍将处于轮动状态，随着《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》等若干政策措施的推出，大消费领域或有机会成为轮动主线。

9月1日早盘，食品饮料ETF（515170）小幅调整，二级市场交投活跃，截至11:00，其成交额已超1.2亿元，同跟踪指数下排名第一。

食品饮料ETF（515170）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，聚焦白酒、饮料乳品、调味发酵品等高壁垒、强韧性板块，前十大成分股囊括“茅五泸汾洋”，帮助投资者一键配置“吃喝板块”核心资产。

现货黄金升破3470美元/盎司，刷新4月22日以来新高。盘面上，黄金概念股早盘拉升，西部黄金、湖南白银涨停，湖南黄金涨超6%。截至9：34，黄金股ETF（517520）大涨5.43%，创历史新高，盘中溢价率达0.4%。

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黄金股ETF（517520）备受资金青睐，资金连续4日净流入，近4个交易日合计“吸金”超3亿元，近10个交易日“吸金”超3.3亿元。最新基金规模达54.15亿元，创历史新高！

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财通证券表示，9月降息的预期进一步升温。中长期来看，全球经济增长面临压力，关税和地缘冲突的风险并未完全消除，黄金避险保值能力长存。

平安证券表示，COMEX 金价为3516.10 美元/盎司，美债10 年期TIPS 下降5BP 至1.82%。SPDR 黄金持仓减少19.19 吨至977.68 吨。本周黄金受到地缘政治冲突以及贸易不确定性的影响，市场呈现震荡格局。（1）美国联邦巡回上诉法院于周五裁定，特朗普总统此前援引法律对多国征收关税的行为超出其权力范围。裁决将推迟至10 月生效，以便特朗普政府向最高法院上诉。特朗普在社交媒体回应，坚称关税依然有效，并警告取消将导致灾难。（2）美国于本周三起对印度商品加征50%关税。此举是特朗普政府因印度进口俄罗斯石油而采取的贸易施压措施的一部分，此前美国已于8月6日对印度加征25%关税。

黄金股ETF（517520），跟踪中证沪港深黄金产业股票指数，该指数持仓集中度较高，聚焦金矿龙头，涵盖国内最大的金矿公司。场外投资者可通过联接（A类:020411；C类:020412）一键布局黄金产业链核心资产，是高效捕捉黄金行情的利器。

（基金有风险，投资须谨慎）

9月1日，A股三大指数集体上涨，国防军工板块大幅回调，截至10:34，航空航天ETF（159227）跌幅2.28%，成交额达1.24亿元，稳居同类第一，持仓股国博电子。海特高新、长城军工、迈信林、新劲刚等股上涨，中航成飞开盘后震荡上行，盘中翻红。

从资金上看，航空航天ETF（159227）已连续2个交易日获资金净流入，合计“吸金”1.07亿元，最新规模达11.21亿元，创成立以来新高，且稳居同类第一，为全市场规模最大的航空类ETF。

中航证券表示，市场风险偏好不减、基本面改善预期较大、地缘政治刺激频频、资本运作力度提升，共同支撑着军工板块重心继续上移，热点板块如有回调依然应保持关注，同时滞涨标的机会也将逐步出现。

航空航天ETF（159227）跟踪国证航天指数，申万一级军工行业占比高达97.86%，是全市场军工含量最高的指数，聚焦军工细分空天力量，成分股覆盖战斗机、运输机、直升机、航空发动机、导弹、卫星、雷达等全产业链龙头，完美契合“空天一体”的战略方向。

自2024年8月29日到2025年8月29日，国证航天指数收益率68.42%，超过中证国防指数（57.03%）、中证军工指数（59.85%）和军工龙头指数（47.60%）。

9月1日，上证指数高开高走，消费ETF（510150）上涨1.01%。成份股方面，恒瑞医药上涨2.58%，药明康德上涨4.22%，塞力斯上涨4.62%，东鹏饮料、伊利股份纷纷上涨。



相关ETF方面，消费ETF（510150）冲击三连阳，近期获资金积极布局。据iFind，消费ETF（510150）近五个交易日资金净申购超1.8亿。



消息面上，贵州茅台于8月29日发布公告，基于对公司长期价值的认可和未来发展的信心，其控股方茅台集团将启动30亿级增持。这将是茅台集团时隔两年半后的又一轮增持行动，新一轮增持行动大大提升了出资额。



业内人士分析，茅台集团的增持行为，叠加近两年内贵州茅台提高分红率、增加分红频次之举，意味着向投资者释放积极信号，旨在提振市场信心。



中信证券指出，本轮大消费行业基本面底有望出现在2025年三季度。在2025年下半年出口面临不确定性的背景下，增量消费政策持续落地有望对消费形成改观，居民消费仍有较大提升空间。



资料显示，消费ETF （510150）追踪上证消费80指数，也是全市场中唯一追踪该指数的场内ETF品种。



标的指数选取了沪市中的80只规模大、流动性好的上市公司证券作为指数样本，从行业分布来看，标的指数的前三大行业分别为医药生物（37.31%）、食品饮料（28.16%）、汽车（19.38%），前十大成份股涵盖了恒瑞医药、贵州茅台、药明康德、伊利股份、塞力斯、海尔智家、福耀玻璃、山西汾酒、上汽集团、联影医疗，可以说是真正意义上的“大消费”。对于同时看好“内需修复”和“医药创新”的投资者，或可借道消费ETF（510150）逢低布局。

恒生科技指数跳空高开涨1.6%，AI算力股开盘大涨，阿里巴巴大涨16%。截至9：51，港股科技ETF基金(159251）大涨1.95%！

消息面上，阿里巴巴8月29日发布的2026财年第一季度(自然年2025年第二季度)财报显示，AI+云的Capex(资本支出)投资达386亿元，同比增长220%，创历史新高。阿里云收入增长继续加速至26%，创三年新高，AI相关产品收入已连续8个季度实现三位数同比增长。

光大证券指出，在国内稳增长政策的持续发力，以及美降息周期有望在9月开启的背景下，港股市场未来或将继续震荡上行。可关注科技成长及具有自身独立景气度的部分互联网科技公司。

港股科技ETF基金(159251）跟踪国证港股通科技指数，该指数全面覆盖港股主流科技行业，30只成份股汇聚中国科技领域核心上市公司、权重高度聚焦于龙头，同时指数编制规则要求成份股“近两年营业收入复合增长率大于10%，或近一年研发费用占营业收入比例大于5%”，以筛选真正的科技成长力量。



（基金有风险，投资须谨慎）

9月1日，港股市场强势上涨，中概互联ETF（513220）上涨2.3%，港股科技50ETF（159750）上涨1.2%。



成份股方面，受到到业绩提振，阿里巴巴涨超16%，腾讯、小米、网易、中芯国际纷纷上涨。



8月29日，阿里巴巴公布2026财年A1财报，营收超2476亿元，同比增幅超2%；净利润335亿元，同比降低18%。值得一提的是，阿里巴巴旗下的云业务加速发展，AI相关产品收入连续八个季度保持三位数增长。



随着AI的商业化进程进一步加速，相关产业链或将迎来业绩释放与估值提升的双重机遇。作为中国科技的核心资产，高盛认为，明星互联网有望依托AI率先提升其盈利能力和增长潜力。



中概互联ETF（513220）跟踪全球中国互联网指数（930796.CSI），从全球上市的中国内地公司证券中选取市值较大的30只互联网公司证券作为指数样本，前十大权重股占比超85%，覆盖阿里巴巴-SW、腾讯控股、拼多多、美团-W、网易-S、集团-SW、小米集团-W、京东集团-SW、携程集团-S等各细分领域互联网龙头。

近日，阿里巴巴发布2026财年第一季度财报。数据显示，总营收达2476.5亿元，同比增长2%；净利润为423.82亿元，同比增长76%。在市场普遍预期阿里会因外卖业务承压的情况下，这份财报成绩显著提振市场信心。

在激烈的外卖市场竞争中，阿里巴巴即时零售业务表现亮眼，收入高达147.84亿元，同比增长12%，日均订单峰值攀升至1.2亿单，月度交易用户达3亿人，相较于4月增长200%。阿里巴巴大力布局即时零售领域，淘宝闪购发展迅猛，已快速取得阶段性成果，并产生正向经济效益。

除了外卖业务超预期，阿里巴巴的AI业务也表现亮眼。云智能集团收入为333.98亿元，同比增长26%，围绕大消费和AI+云两大战略重心持续投入，积极把握市场机遇，为实现长期增长奠定基础。

受财报利好，阿里巴巴股价强势高开，一度涨幅超18%，领涨互联网板块。重仓阿里巴巴的恒生互联网ETF（513330）、恒生科技指数ETF（513180）盘中涨超1%，、优必选、京东等跟涨。

8月29日，阿里巴巴业绩电话会上，CEO吴泳铭明确表示“AI+云”为核心的科技平台、购物与生活服务融合的大消费平台，是阿里面临的两大战略机遇。吴泳铭特别强调：“阿里巴巴在即时零售领域的布局，并不是着眼于单一消费品类的竞争，而是满足10亿消费者的一站式需求，塑造AI时代大消费平台的商业形态。”

无独有偶，阿里巴巴战略投资的汇通达网络(9878.HK)8月28日发布中期业绩，同样重点强调布局“AI+”战略，以及“硬折扣”“即时零售”等新消费赛道;而另一家主打零售量贩的万辰集团(300972)，更是在上周五迎来强势涨停。

科技叠加新消费，融合硬折扣、即时零售等元素的“新风口”呼之欲出。

阿里巴巴于2018年战略投资汇通达，是汇通达重要战略股东和第一大机构股东。今年8月，阿里云与汇通达围绕下沉市场“AI+产业”签署了全栈AI全面合作，面向3亿农村家庭和470万家乡镇夫妻店的广袤市场，双方将共同研发部署多款AI Agent，扩大双方的客户数量与交易规模，同步推动城乡流通效率的提升与下沉市场产业、零售数据价值变现。

“即时零售”领域，阿里巴巴等为代表，在高线市场上掀起了“闪购”“秒送”风潮;而其被投企业汇通达，正凭借对下沉市场的深度理解，在下沉市场通过数字化与供应链相结合的方式，将部分传统的乡镇夫妻店改造成为具备线上平台下单、送货上门的新型零售终端。

可以想象，未来不排除继AI全面合作之后，阿里巴巴与汇通达进一步合作再将“即时零售”模式在下沉市场广泛复制。

另一边，“硬折扣”也成为多家平台布局大消费板块的热门词。

万辰集团旗下品牌“好想来”以量贩零食迅速扩张、门店过万，收入和净利润“暴涨”，8月29日开盘后强势涨停;坐拥25万家会员零售门店的汇通达也在同期发布的财报中提及将重点拓展“硬折扣”品类，以满足更广泛的客群需求。

分析指出，在AI推力下，大消费市场正向着高频、全场景、多元化体验的方向加速演进。

近期全球消费电子行业迎来新一轮创新周期，端侧AI应用持续渗透，谷歌、Meta和苹果三大科技巨头加速推进自研芯片、AI操作系统和智能终端落地。叠加行业催化剂明确，苹果将于北京时间9月10日发布AI驱动的iPhone17系列，华为全球首款三折叠旗舰MateXTs定档9月4日，两大巨头创新竞赛推动产业链量价齐升。在此背景下，易方达消费电子ETF联接基金A（018896）、C（018897）近一月回报21.45%，年内回报28.85%，规模突破2亿元，低费率、高纯度、易上车成为场外资金抢筹的核心理由在指数投资领域，易方达基金管理公司经验已超21年，且资产管理总规模处于行业前列，产品线齐全，后续将为产品运行保驾护航。（数据来源：Wind，截至于2025年8月28日）


纵观消费电子产业，2025年将迎来“三浪叠加”的超级周期。首先，密集的旗舰新机潮已点燃备货引擎，iPhone17砍掉 Plus 新增超薄Air，华为折叠屏迭代至第三代，小米、OV 等厂商的秋季旗舰蓄势待发，钛合金中框、AI散热模组等关键部件单机价值量顺势抬升，为供应链奠定扎实业绩锚。其次，AI硬件革命从“可选”变“刚需”，苹果A16及以上芯片方可跑通端侧AI，华为鸿蒙 4.0 把AI助手写进系统底层，老旧算力被迫退场，机构预测2025年AI手机渗透率将达到34%，直接催生 8000 万台强制换机潮，与新品周期无缝衔接。最后，折叠屏赛道跑出加速度，华为 Mate XTs 以三折设计刷新形态，带动转轴、UTG 超薄柔性玻璃等技术升级，2025年全球出货量有望达3000万台，复合增速50%，供应链毛利率随之跃升。三大逻辑层层递进、相互强化，共同勾勒出消费电子新一轮高景气全景。（数据来源：Wind，截至于2025年8月28日）



针对普通投资者参与门槛高、个股波动大的痛点，易方达消费电子ETF联接基金（A：018896；C：018897）提供便捷解决方案。该基金精密跟踪中证消费电子主题指数，一揽子持有隆扬电子（散热模组）、蓝思科技（钛合金中框）、水晶光电（光学镜头）等核心标的，精准把握创新红利。其管理费仅0.15%，托管费0.05%，为投资者提供低成本布局消费电子产业的机会。对于希望做波段的投资者，C份额持有7天免赎回费，交易灵活。基金自成立以来回报为65.30%，在震荡市场中展现出较强韧性。（数据来源：Wind，截至于2025年8月28日）