本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2024年08月06日，贝达药业(300558.SZ)发布公司快报，显示24H2存在贝福替尼一线适应症医保谈判催化，多个产品有序推进中。报告期内，公司实现营业收入15.01亿元，同比增长14.22%；实现归母净利润2.24亿元，同比增长51.00%；实现扣非归母净利润2.17亿元，同比增长144.98%。贝福替尼作为三代EGFR TKI，在NSCLC二线适应症于2023年5月获批上市后已纳入2023年医保目录，正处于积极入院阶段；其NSCLC一线适应症于2023年10月获批上市，预计将在年底参与2024年医保谈判，一线适应症纳入医保后有望带动2025年销售额的快速增长。此外，恩沙替尼海外上市工作、CDK4/6抑制剂国内上市工作均有序推进，多个重点产品临床研究进展值得关注。基于上述情况，我们预计公司2024年至2026年的收入增速分别为24.78%、24.90%、23.04%，净利润增速分别为23.46%、25.59%、22.23%，给予公司2024年PE 50倍估值水平，对应6个月目标价为51.34元/股，维持买入-A的投资评级。风险提示包括医保谈判不及预期的风险，主要品种销售不及预期的风险，创新药临床试验进度不及预期/失败的风险，以及医药政策变化的风险。